Bitcoin var oppe på 70 000 dollar onsdag for første gang siden 2. juni. Fordoblede tilbagekøb af statsobligationer, et kryptomøde i Det Hvide Hus, et nyt SEC-forslag og et teknisk gennembrud ramte markedet samtidig og udløste tvangssalg af shortpositioner.
Billedtekst: SEC-chef Paul Atkins (i midten) taler efter mødet, som præsident Donald Trump holdt med kryptobranchen og tilsynsmyndighederne onsdag.
Bitcoin brød onsdag ud af det handelsinterval, den har ligget i siden bundene i juni, og steg fra omkring 64 100 dollar til over 69 000 dollar. På enkelte børser var kursen kortvarigt oppe i 70 000 dollar, ifølge TradingView-data fra Coinbase, for første gang siden 2. juni, før den faldt tilbage. Bitcoin ligger fortsat langt under topnoteringen på over 126 000 dollar fra oktober sidste år.
Det regulatoriske havde bygget sig op i dagene før: SEC fremlagde et nyt regelsæt tirsdag, CFTC havde indkaldt til sit første innovationsmøde, og mødet mellem kryptobranchen og Det Hvide Hus var allerede berammet. Samtidig havde tradere gennem hele august fulgt et teknisk niveau omkring 66 600 dollar. Da det amerikanske finansministerium onsdag fordoblede tilbagekøbene af lange statsobligationer og renterne faldt, brød kursen gennem dette niveau, og tvangssalg af shortpositioner forstærkede bevægelsen.
Selve udløseren kom onsdag, da finansminister Scott Bessent meddelte, at ministeriet mindst fordobler størrelsen på tilbagekøbene af lange statsobligationer. Maksimal størrelse per operation i segmenterne 10 til 20 år og 20 til 30 år hæves fra 2 milliarder til mindst 4 milliarder dollar, med virkning fra 9. september til 4. november.
Ministeriet begrunder forhøjelsen med, at det vil give bedre likviditetsstøtte i de lange segmenter, hvor markedsdeltagerne konsekvent har udbudt langt mere gæld, end ministeriet har været villigt til at købe tilbage.
Renterne faldt omgående. Renten på 30-årige statsobligationer gik ned til omkring 5,19 procent efter at have toppet på 5,34 procent tirsdag, det højeste niveau siden 2007. Tiårsrenten faldt til 4,65 procent, og forskellen mellem to- og tredveårsrenten blev klart mindre. Investorerne tolkede tiltaget som en mulig støtte til likviditeten i det amerikanske statsobligationsmarked, der er værd over 30 000 milliarder dollar.
Tiltaget er dog ikke kvantitative lempelser. Centralbankens værdipapirkøb skaber reserver og udvider Feds balance, mens finansministeriets tilbagekøb først og fremmest skal forbedre likviditeten i papirer, der allerede er udstedt. Gældsbyrden bliver ikke mindre.
Tilbagekøbene kom samme dag, som den amerikanske statsgæld rundede 40 000 milliarder dollar. Omkring 32 000 milliarder er gæld til offentligheden, mens resten er Washington, der skylder penge til egne føderale fonde, blandt andet sociale ordninger. Gælden er mere end fordoblet, siden Trump første gang tiltrådte i januar 2017, og de seneste 1 000 milliarder kom på knap fem måneder.
Renteudgifterne er kernen i problemet. Congressional Budget Office anslår omkring 1 000 milliarder dollar i netto renteudgifter i regnskabsåret 2026, og at beløbet kan nærme sig det dobbelte inden 2036 med de nuværende regler. Samtidig skal staten refinansiere forfalden gæld og låne mere for at dække nye underskud. Højere renter gør refinansieringen dyrere, hvilket udvider underskuddet, hvilket sender staten tilbage i markedet for at låne endnu mere. Gælden til offentligheden ligger allerede omkring 100 procent af bruttonationalproduktet.
For bitcoinmiljøet skriver et sådant tal reklamen selv. Argumentet er, at bitcoin har et programmeret loft på 21 millioner enheder, mens ingen tilsvarende grænse gælder for, hvor meget gæld en stat kan udstede, eller hvor mange dollar der til sidst skal til for at finansiere den. Hver gældsmilepæl giver dermed ny næring til tesen om bitcoin som knap, ikke-statslig værdiopbevaring.
Trump lod døren stå åben. Adspurgt om USA kan komme til at købe større mængder bitcoin sagde han, at det har været drøftet, og at han vil lytte til rådene fra Atkins og hans folk.
»Det tager meget pres af dollaren. Det har været meget, meget godt for dollaren«, sagde Trump.
Det er ikke et løfte om køb i markedet. Den eksisterende strategiske bitcoinreserve består hovedsagelig af bitcoin, staten har beslaglagt i straffesager, og embedsværket har fået til opgave at undersøge budgetneutrale måder at udvide beholdningen på.
Senere samme dag mødtes præsident Donald Trump med ledere fra kryptobranchen og teknologiselskaberne sammen med SEC-chef Paul Atkins og CFTC-chef Michael Selig. Blandt deltagerne var Coinbase-chef Brian Armstrong, Ripple-chef Brad Garlinghouse, Robinhood-chef Vlad Tenev, Kraken-chef Arjun Sethi og Chainlink Labs-chef Sergey Nazarov. Gemini-stifterne Cameron og Tyler Winklevoss deltog også, foruden Nasdaq-chef Adena Friedman og Jeffrey Sprecher, der leder Intercontinental Exchange.
Trump bad Kongressen tage næste skridt og vedtage det, han beskrev som en fair version af Digital Asset Market Clarity Act. Loven er gået i stå i Senatet i en strid mellem demokrater og republikanere om etikbestemmelser, blandt andet knyttet til Trumps egne interesser i sektoren. Præsidenten oplyste at have tjent 1,4 milliarder dollar på krypto- og memecoinvirksomhed i 2025.
Senatet skal holde en proceduremæssig afstemning 15. september. Formanden for bankudvalget, Tim Scott, sagde på SALT-konferencen i Jackson Hole tirsdag, at loven har gode udsigter til at komme videre i september.
»Der er ingen tvivl om, at dette bliver lov. Det eneste spørgsmål er, hvordan vi kommer i mål, og hvornår det sker«, sagde Scott.
Tirsdag, dagen før mødet, fremlagde SEC forslag til et nyt regelsæt kaldet Regulation Crypto Assets. Det skal give en tilpasset ordning for værdipapirudstedelser, hvor investeringskontrakter involverer kryptoaktiver, og bygger videre på den fortolkningsudtalelse, tilsynet gav i marts om, hvordan den amerikanske værdipapirlovgivning gælder for kryptoaktiver og transaktioner med sådanne.
Kernen er to undtagelser fra registreringspligten i Securities Act fra 1933. Den ene er en engangsundtagelse for udstedelser på op til 5 millioner dollar over fire år. Den anden åbner for op til 75 millioner dollar per tolv måneder. Begge kræver, at udstederen giver investorerne en principbaseret beskrivelse af virksomheden, og udstedere under den største undtagelse skal desuden levere regnskab og rapportere løbende.
Forslaget indeholder også en betinget sikker havn fra begrebet investeringskontrakt i definitionen af værdipapir i lovene fra 1933 og 1934. Er betingelserne opfyldt, regnes kryptoaktivet ikke som omfattet af en investeringskontrakt i denne sammenhæng. Reglerne vil desuden gå forud for delstaternes krav om registrering og godkendelse, både for udstedelser under undtagelserne og for visse transaktioner på andenhåndsmarkedet.
SEC-chef Paul Atkins siger, at forslaget skal give iværksættere og markedsdeltagere klare veje til at hente kapital inden for værdipapirlovgivningen, mens Kongressen arbejder på et varigt regelsæt. Den sikre havn kan efter forslaget træde i kraft, når en udsteder har fuldført eller permanent afsluttet alt det væsentlige forvaltningsarbejde, selskabet lovede at udføre under investeringskontrakten. Tilsynet oplyser, at målet er at gøre det mindre attraktivt at lægge virksomhed i udlandet og at udvide investeringsmulighederne for amerikanske investorer. Høringsfristen løber i 60 dage fra offentliggørelsen i Federal Register.
Også derivattilsynet CFTC bevægede sig samme uge. Dagen efter mødet i Det Hvide Hus holdt tilsynets nyoprettede Innovation Advisory Committee sit første møde med kryptoregulering, brug af kunstig intelligens i finans og prædiktionsmarkeder på dagsordenen. Selig sagde i Det Hvide Hus, at udviklingen i finans går hurtigt, og at tilsynet agter at holde trit.
Selig blev udpeget af Trump i oktober 2025 og tiltrådte som CFTC's sekstende chef i december samme år. Han har profileret sig som en regulator, der mener, at innovation bør kanaliseres, ikke begrænses. I en kronik i The Economist 6. august argumenterede han for, at tilsyn må engagere sig aktivt i teknologisk forandring frem for at reagere bagefter.
Krypto er det mest omstridte af de tre emner. CFTC har længe haft myndighed over kryptoderivater og har ført tilsynssager, hvor enkelte digitale aktiver er behandlet som råvarer. Men hvor tilsynets myndighed slutter, og SEC's begynder på spotmarkedet, er fortsat uafklaret. CFTC regulerer allerede bitcoin- og etherfutures på CME, og afklaringer herfra kan påvirke produktudvikling, marginkrav og hvilke kryptorelaterede instrumenter børserne kan tilbyde.
På mødet sagde Trump, at Selig arbejder på at få Hyperliquid ind i USA på fuldt lovlig vis, at han arbejder hårdt med det, og at administrationen gerne vil se det ske. Token HYPE steg 11 procent på udtalelsen, og efter mødet var oppe på 22 procent, til 72 dollar. Det er lige under topnoteringen på 77 dollar, ifølge CoinGecko.
Hyperliquid er en børs bygget på blockchain, mest kendt for evigtløbende futureskontrakter — såkaldte perps — hvor tradere kan tage positioner på prisen på et aktiv uden at eje det. Kontrakterne har ingen udløbsdato, og traderen forbinder sin wallet direkte til platformen i stedet for at oprette konto hos et mæglerselskab. Væksten i Hyperliquid tidligere på året rettede ny opmærksomhed mod et marked, der længe har været domineret af børser uden for USA, og som amerikanske handelspladser nu vil have en del af.
CFTC gav i april 2025 Coinbase Derivatives grønt lys til at tilbyde bitcoin- og etherfutures af perptypen med handelsstart i juli samme år og gav tilsvarende tilladelse til prædiktionsmarkedet Kalshi. At hente selve Hyperliquid ind i USA er noget andet. Amerikanske derivatbørser møder krav om registrering, kundebeskyttelse og markedsovervågning, og det er netop disse krav, der har holdt mange kryptoplatforme væk fra amerikanske kunder. Trump sagde ikke, hvad en amerikansk version ville indebære, eller hvilke godkendelser den ville kræve. Udtalelsen betyder heller ikke, at CFTC har godkendt børsen.
Sammenfaldet i tid er ikke tilfældigt. Ifølge Reuters er det nu tilsynene, og især SEC og CFTC, der skal give kryptobranchen den regulatoriske afklaring, den længe har efterlyst. Lovarbejdet er gået i stå, og der er kort tid tilbage for Kongressen til at blive enig før næste kongresperiode. Branchen har brugt flere hundrede millioner dollar over flere år på at kæmpe lovgivning igennem, som den mener vil give den et solidt retligt fundament.
Løsningen har en åbenlys svaghed. Regler fastsat af et tilsyn kan ændres af den næste administration, mens en lov vedtaget af Kongressen er langt vanskeligere at rulle tilbage. Reuters peger også på, at nye regler kan blive mødt med søgsmål, der binder dem op i retssystemet længe nok til, at en ny administration når at udskyde, omskrive eller skrotte dem, sådan som Trumps egne tilsyn har gjort med flere finansregler fra Bidenperioden. CME Group sagsøgte CFTC i juni over beslutningen om at godkende evigtløbende kryptofutures, mens Wall Street-organisationen SIFMA har bedt SEC overveje begrænsninger i planen om at tillade aktiehandel på blockchain.
Branchen tager det alligevel som et fremskridt. Summer Mersinger, direktør i Blockchain Association og republikansk CFTC-kommissær fra 2022 til 2025, siger, at tilsynenes fremrykning viser en erkendelse af, at de ikke kan sidde stille og lade være med at gøre noget.
Trump brugte mødet til at ramme ambitionen ind. Han sagde, at USA skal forblive den ubestridte leder ikke blot inden for bitcoin og krypto, men også inden for teknologier som prædiktionsmarkeder og kunstig intelligens. Clarity Act omtalte han som kraftfuld og gennemarbejdet lovgivning og koblede den til konkurrencen mod Kina og andre lande om at ligge forrest i udviklingen af digitale aktiver. Han kritiserede samtidig politikken under den forrige administration for at have hæmmet innovation i sektoren.
Niveauet, kursen brød igennem, havde tradere fulgt store dele af august. Tidligere onsdag, da kursen var oppe 3 procent siden midnat UTC, lå den omkring 66 500 dollar, lige under modstanden.
Markedstekniker Aksel Kibar hos Tech Charts har henvist til en omvendt hoved-og-skulder-formation, der har bygget sig op på dagsgrafen siden bundene i juni. Formationen består af tre bunde, hvor den midterste er dybest, adskilt af kortvarige stigninger. Linjen, der forbinder disse stigninger, kaldes nakkelinjen og fungerer som modstand, indtil den brydes. Blandt teknisk orienterede analytikere regnes mønstret som et klassisk signal om, at en nedadgående trend vender.
Nakkelinjen lå omkring 66 600 dollar. Et gennembrud over dette niveau, som holder, bekræfter formationen og giver et kursmål på 76 000 dollar, ifølge Kibar. Målet beregnes ud fra afstanden mellem hovedets bund og nakkelinjen.
Strukturen har bygget sig op siden begyndelsen af juni og kan ifølge analysen markere bunden i den hårde nedtur, der fulgte efter toppen i oktober sidste år. Tradere følger nu med i, om formationen bekræftes og dermed etablerer en ny optrend.
Kursstigningen tvang en bølge af lukkede positioner frem. I løbet af én time blev shortpositioner for 1,23 milliarder dollar likvideret, ifølge CoinGlass, med bitcoin og ether som de største poster. Over døgnet nærmede de samlede tvangssalg sig 3 milliarder dollar.
Mekanismen forstærker sig selv. Når en shortposition likvideres, må børsen købe aktivet tilbage i markedet, og det køb løfter kursen ind i den næste klynge af positioner, der ryger. Det forklarer, hvordan bitcoin lagde flere dages kursbevægelse bag sig på én time.
Tre store aktører på Hyperliquid tabte tilsammen 194 millioner dollar. Den største enkeltposition var en short på 1 800 bitcoin til en værdi af omkring 117 millioner dollar, som blev tvangslukket i sin helhed. To andre wallets mistede positioner på henholdsvis 677 og 500 bitcoin, ifølge blockchaindata.
Ether steg til 2 100 dollar og passerede 2 000 for første gang siden juni, mens solana var oppe 7 procent. Åben balance i etherderivater steg til 13 milliarder dollar, før den faldt tilbage, et tegn på at tradere også byggede gearede positioner op på opsiden. Guld steg 2,7 procent, til det højeste siden begyndelsen af juni.
Kryptorelaterede aktier steg mere end bitcoin selv. Strategy og Bitmine Immersion Technologies var begge oppe 13 procent, Bullish omkring 13, Coinbase 11 og Circle knap 10.
Stigningen ændrer dog kun lidt for året som helhed. Strategy er nede 39 procent hidtil i år, Coinbase 35 og Bitmine 33, målt fra tirsdagens lukning.
Analytiker Owen Lau hos Clear Street peger på to mulige forklaringer på, at disse aktier klarede sig bedre end resten af sektoren: at investorer tager gevinst i AI-aktier og flytter kapital til andre dele af markedet, og fornyet optimisme omkring Clarity Act.
Referatet fra Federal Reserve, der blev offentliggjort onsdag, gav mindre støtte til stigningen. På julimødet blev styringsrenten holdt i intervallet 3,50 til 3,75 procent, men tre regionale centralbankchefer dissentierede og gik ind for en forhøjelse. Mange mente også, at en strammere pengepolitik kan blive nødvendig, hvis inflationen ikke falder.
De fleste venter, at inflationen aftager mod slutningen af året, efterhånden som effekterne af told og tidligere stigninger i energipriserne fases ud. Samtidig ser de risikoen for højere inflation som størst, hvilket holder muligheden for rentestigninger åben.
Kapitalforvalteren VanEck skrev i en rapport offentliggjort tirsdag, at otte ud af tolv kapitulationssignaler i selskabets bitcoinoversigt nu udløses, baseret på data frem til 11. august.
VanEck tolker det som, at markedet er i en sen fase af nedturen, og at næste akkumulationsfase kan starte allerede i september. Med undtagelse af 2011-cyklussen har de tre seneste bjørnefaser i gennemsnit varet 12,7 måneder fra top til bund, og den nuværende nedtur fra rekordniveauet i oktober 2025 er inde i sin tiende måned.
Forvalteren påpeger samtidig, at den selv havde ventet en dybere bund i denne cyklus. Faldet på omkring 49 procent ligger godt inden for tidligere fald fra top til bund på mellem 78 og 94 procent.
Verdens største kapitalforvalter BlackRock mener, at faldet på over 50 procent fra toppen i oktober 2025 ikke rokker ved investeringscaset for bitcoin. Forvalteren tilskriver nedgangen for høj gearing, ændrede kapitalstrømme og skiftende makroforventninger, ikke svigt i den underliggende tese.
Åben balance i kryptoderivater havde passeret 90 milliarder dollar nær toppen, og omkring 80 procent lå i evigtløbende futureskontrakter uden for CME. Da toldchok og ændrede renteforventninger ramte risikoaktiver, forstærkede tvangssalgene faldet. BlackRock peger også på, at langsigtede ejere justerede deres positioner omkring det psykologisk vigtige niveau på 100 000 dollar, og på svagere efterspørgsel fra selskaber, der holder digitale aktiver på balancen.
Børsnoterede bitcoinprodukter hentede omkring 60 milliarder dollar fra lancering frem til oktober 2025, efterfulgt af over 5 milliarder i nettoudtræk, da opmærksomheden flyttede sig mod andre områder. AI-fonde hentede over 46 milliarder i samme periode. BlackRock mener, at dette viser, hvor hurtigt kapital roterer, når fortællingen i markedet ændres, ikke at investorerne har forladt bitcoin.
Argumentationen for det lange løb hviler på, at udbuddet er fast og ikke kan øges af en centralbank, at institutionel adgang er udvidet gennem regulerede børsnoterede produkter, og at reguleringen er blevet mere støttende. BlackRock henviser også til, at bitcoin kan bevæge sig anderledes end traditionelle aktiver, og at aktivet kan give beskyttelse mod faldende købekraft i almindelig valuta. En opdateret tiårsanalyse fra selskabet viser, at en allokering på 1 til 2 procent kan forbedre risikojusteret afkast i en traditionel 60/40-portefølje, men udfaldet afhænger stærkt af hvilken periode og hvilke forudsætninger der lægges til grund.
Et arbejdspapir offentliggjort 18. august af Federal Reserve Bank of Chicago finder, at bitcoin er blevet mere aktielignende: »finansialiseringen« af bitcoin har ført aktivet ind i samme sfære som aktier. Forskerne har målt, hvor meget bitcoin svinger i takt med forskellige markeder. Siden omkring 2020 har kursen fulgt aktiemarkedet stadig tættere, mens den ikke har nogen målbar sammenhæng med statsobligationer. Og det er det brede aktiemarked, målt ved Dow Jones, der giver udslaget — ikke den teknologitunge Nasdaq. Bitcoin er altså ifølge forfatterne ikke først og fremmest en teknologiinvestering, men en aktivklasse, der følger brede stemninger på aktiemarkedet.
Asiatiske aktier steg torsdag, anført af teknologiselskaber, der dagen før var blevet hårdt straffet af rentestigningen. Seoul førte an med et Kospi-indeks, der på det højeste var oppe over 6 procent. Chipproducenten SK hynix steg mere end 12 procent, hjulpet af et tilbagekøbsprogram på 29 milliarder dollar, selskabet varslede onsdag, mens Samsung lagde næsten 9 procent til. Tokyo, Hongkong, Shanghai, Sydney, Wellington og Manila steg også.
Nikkei-indekset var oppe 1 procent, Hang Seng 0,7 procent og Shanghai-børsen 0,4 procent klokken 02.30 GMT. Dollaren stabiliserede sig efter faldet, mens guld passerede 4 500 dollar for første gang siden begyndelsen af juni.
Kilder: SEC, Chicago Fed, Reuters, Bloomberg, AFP, Bitcoin.com News, BeInCrypto, Crypto Briefing, CoinDesk, CryptoSlate, FXStreet, Stocktwits, Coinpedia, 24/7 Wall St.
Du har læst det, du kan læse gratis. Med en konto får du ubegrænset adgang til alle nyheder og artikler på kaupr.io — og bliver en del af netværket af investorer, professionelle og builders, der følger onchain finance.
