Amerikanska spot-ETF:er har blivit bitcoins viktigaste köpare, medan treasury-bolagens köp har tappat kraft, enligt Coinbase. ETF:erna drog ut 635 miljoner dollar på en dag den 23 oktober – ett tecken på hur snabbt stödet kan försvinna.
Bitcoin har de senaste åren fått två kanaler för institutionell efterfrågan utöver direktköp: börsnoterade spot-ETF:er, som äger bitcoin för andelsägarnas räkning och låter traditionella investerare få exponering via ett vanligt mäklarkonto, och börsnoterade bolag som bygger upp bitcoininnehav på den egna balansräkningen, ofta kallade bitcoin-treasury-bolag. Båda har bidragit till att lyfta bitcoin från en nisch för kryptoinvesterare till en tillgång som även förmögenhetsförvaltare och finansrådgivare måste förhålla sig till. Vilken av de två kanalerna som driver köpen säger därför något om hur robust efterfrågan egentligen är – och det är precis den bilden Coinbase nu tecknar i sin veckovisa marknadsanalys.
Enligt Coinbases kvantitativa strateg Colin Basco befinner sig den institutionella efterfrågan på bitcoin i en övergångsfas. Under andra halvåret 2026 har köpen från bitcoin-treasury-bolagen tappat fart, och spot-ETF:erna har därmed fått en mer central roll i att hålla upp marknaden. Det stärker ETF:ernas inflytande på prisrörelserna, samtidigt som andra köpargrupper har svårt att komma tillbaka för fullt.
För investerare som följer bitcoin som portföljtillgång är detta en viktig förändring i vem som faktiskt sätter priset: en marknad där en enda köpargrupp dominerar är mer sårbar för svängningar i just den gruppens aptit.
Men ETF:erna garanterar ingen jämn uppgång. Den 23 oktober hade fonderna ett nettoutflöde på 635 miljoner dollar, en av de största uttagsdagarna under andra halvåret. Rörelsen sammanföll med ökad riskaversion och oro för förnyad spänning mellan USA och Iran. Investerarna minskade sin exponering, trots ETF:ernas centrala roll på marknaden.
Samtidigt visar den generella likviditeten på kryptomarknaden tecken på försvagning. Stablecoin-utbudet, som ger investerare kapital att köpa digitala tillgångar, har minskat med nästan 13 miljarder dollar sedan toppen i maj. Den så kallade Coinbase-premien, ett mått på köptrycket från amerikanska investerare jämfört med resten av världen, har också varit negativ under oktober.
Indikatorerna tyder på att amerikanska köpare utanför ETF:erna ännu inte har kommit tillbaka för fullt. Det begränsar marknadens förmåga att absorbera försäljningar och hålla upp priset över tid, och lägger ett större tryck på ETF:erna att kompensera för den uteblivna medverkan från andra investerare.
Coinbase pekar ut zonen mellan 80 000 och 82 000 dollar som ett första viktigt stöd, där det 50-dagars glidande medelvärdet möter kostnadsbasen för bitcoin-ETF:erna. Bryts den zonen väntas nästa stöd mellan 73 000 och 75 000 dollar. Makrobilden förstärker osäkerheten: Coinbase bedömer 80 procents sannolikhet för en räntehöjning från den amerikanska centralbanken i december, utöver den geopolitiska spänningen mellan Washington och Teheran.
På optionsmarknaden har efterfrågan på nedsideskydd ökat markant. Den så kallade 25-delta-skewen, ett mått på prisskillnaden mellan köp- och säljoptioner, har för löptider på en dag och en vecka stigit från 5 till 15 procent – ett tecken på att investerare i allt högre grad säkrar sig mot ett fall. Samtidigt ligger över 2,1 miljoner bitcoin koncentrerade i zonen mellan 87 500 och 91 700 dollar, vilket kan göra det svårare för priset att bryta varaktigt upp genom den nivån.
Källor: Cointribune, Coinbase
Du har läst det du kan läsa gratis. Med ett konto får du obegränsad tillgång till alla nyheter och artiklar på kaupr.io — och blir en del av nätverket av investerare, professionella och builders som följer onchain finance.
