Amerikanske spot-ETF'er er blevet bitcoins vigtigste købere, mens treasury-selskabernes køb har mistet kraft, ifølge Coinbase. ETF'erne trak 635 millioner dollar ud på én dag 23. oktober – et tegn på, hvor hurtigt støtten kan forsvinde.
Bitcoin har de seneste år fået to kanaler til institutionel efterspørgsel ud over direkte køb: børsnoterede spot-ETF'er, der ejer bitcoin på vegne af andelshaverne og lader traditionelle investorer få eksponering via en almindelig mæglerkonto, og børsnoterede selskaber, der opbygger bitcoinbeholdninger på egen balance, ofte kaldet bitcoin-treasury-selskaber. Begge har bidraget til at løfte bitcoin fra en niche for kryptoinvestorer til et aktiv, som også formueforvaltere og finansrådgivere må forholde sig til. Hvilken af de to kanaler, der driver købene, siger derfor noget om, hvor robust efterspørgslen egentlig er – og det er netop det billede, Coinbase nu tegner i sin ugentlige markedsanalyse.
Ifølge Coinbases kvantitative strateg Colin Basco er den institutionelle efterspørgsel efter bitcoin i en overgangsfase. I andet halvår af 2026 har købene fra bitcoin-treasury-selskaberne mistet momentum, og spot-ETF'erne har dermed fået en mere central rolle i at holde markedet oppe. Det styrker ETF'ernes indflydelse på prisbevægelserne, samtidig med at andre købergrupper har svært ved at komme tilbage for fuld kraft.
For investorer, der følger bitcoin som porteføljeaktiv, er det en væsentlig ændring i, hvem der reelt sætter prisen: et marked, hvor én købergruppe dominerer, er mere sårbart over for udsving i netop den gruppes appetit.
Men ETF'erne garanterer ingen jævn stigning. Den 23. oktober havde fondene en nettoudstrømning på 635 millioner dollar, en af de største udtræksdage i andet halvår. Bevægelsen faldt sammen med øget risikoaversion og frygt for fornyet spænding mellem USA og Iran. Investorerne reducerede deres eksponering på trods af ETF'ernes centrale rolle i markedet.
Samtidig viser den generelle likviditet i kryptomarkedet tegn på svækkelse. Stablecoin-udbuddet, som giver investorer kapital til at købe digitale aktiver, er faldet med næsten 13 milliarder dollar siden toppen i maj. Den såkaldte Coinbase-præmie, et mål for købspresset fra amerikanske investorer sammenlignet med resten af verden, har også været negativ gennem oktober.
Indikatorerne tyder på, at amerikanske købere uden for ETF'erne endnu ikke er vendt tilbage for fuld kraft. Det begrænser markedets evne til at absorbere salg og holde prisen oppe over tid, og lægger et større pres på ETF'erne for at kompensere for den manglende deltagelse fra andre investorer.
Coinbase peger på zonen mellem 80.000 og 82.000 dollar som en første vigtig støtte, hvor det 50-dages glidende gennemsnit møder kostgrundlaget for bitcoin-ETF'erne. Brydes den zone, ventes næste støtte mellem 73.000 og 75.000 dollar. Makrobilledet forstærker usikkerheden: Coinbase vurderer 80 procents sandsynlighed for en renteforhøjelse fra den amerikanske centralbank i december, oven i den geopolitiske spænding mellem Washington og Teheran.
På optionsmarkedet er efterspørgslen efter nedsidebeskyttelse steget markant. Den såkaldte 25-delta-skew, et mål for prisforskellen mellem købs- og salgsoptioner, er for løbetider på én dag og én uge steget fra 5 til 15 procent – et tegn på, at investorer i stigende grad sikrer sig mod et fald. Samtidig ligger over 2,1 millioner bitcoin koncentreret i zonen mellem 87.500 og 91.700 dollar, hvilket kan gøre det sværere for prisen at bryde varigt op gennem det niveau.
Kilder: Cointribune, Coinbase
Du har læst det, du kan læse gratis. Med en konto får du ubegrænset adgang til alle nyheder og artikler på kaupr.io — og bliver en del af netværket af investorer, professionelle og builders, der følger onchain finance.
