K33 Research menar att det värsta av bitcoinfallet troligen ligger bakom oss. Priset har fallit över 50 procent från toppen, mer än hälften av all bitcoin sitter på förlust, och kursen ligger under fyraårssnittet, visar bolagets färska rapport.
Vetle Andreas Lunde (på bilden) är Head of Research på K33.
Analysbolaget K33 Research har summerat bitcoins första halvår 2026, och rapporten tecknar en tudelad bild: Å ena sidan har jättar som Morgan Stanley, Bank of America och Charles Schwab öppnat dörrarna för krypto det senaste året. Å andra sidan har bitcoinkursen rasat och presterat betydligt sämre än både aktiemarknaden och flera andra kryptovalutor. K33 beskriver situationen som att bitcoin har "kopplats loss helt från de fundamentala förutsättningarna".
Medan Nasdaq-terminer har stigit 25,6 procent det senaste året har bitcoin fallit hela 40,6 procent under samma period, visar siffrorna från K33. Nedgången har skett samtidigt som de institutionella milstolparna har stått i kö: Morgan Stanley öppnade för kryptoinvesteringar för samtliga sina förmögenhetsförvaltningskunder, Bank of America gav sina rådgivare grönt ljus att rekommendera en viktning på 1–4 procent i bitcoin-ETF:er, och Charles Schwab rullade ut handel i bitcoin och ether till amerikanska användare. Dessutom har bolåneJätten Fannie Mae rört sig in i kryptorelaterade bolån, och det amerikanska arbetsmarknadsdepartementet har lagt fram ett förslag som kan öppna för bitcoin i det amerikanska pensionssystemet.
Den bredare kryptomarknaden präglades också av röda siffror under första halvåret. Bland de största valutorna föll ether 44 procent, solana nästan 45 procent och XRP 41 procent, medan bitcoin klarade sig undan med ett fall på cirka 29 procent. Undantagen var Hyperliquids HYPE-token, som sköt upp 144,6 procent, och tron-nätverkets TRX, som steg 16,4 procent.
K33 pekar på att krafterna bakom kursfallet har förändrats från 2025 till 2026. Förra året var det de långsiktiga ägarna som sålde av i stor omfattning. Denna försäljning bromsade det som annars kunde ha blivit en starkare uppgång under 2024 och 2025.
I år har bilden vänt. De långsiktiga investerarna sitter nu mestadels stilla, och årets säljtryck kommer istället från investerare som köpte nyligen och som nu säljer med förlust.
Under en period tidigare i år var det också spekulanter med högt belånade positioner som drev försäljningen. Andelen handelsdagar med positiv finansieringsränta för bitcoin-derivat föll till 57 procent 2026, mot ett historiskt snitt på 84 procent sedan 2018. Samtidigt föll den årliga genomsnittsavkastningen till blygsamma 1,1 procent, mot ett historiskt snitt på 9,4 procent. Enligt K33 bidrog detta ovanligt negativa sentiment bland spekulanterna till att bana väg för det kraftiga kursfallet i april.
Därefter dök en ny säljargrupp upp: bitcoin-ETF:erna. Efter att ha nått en topp på omkring 1,56 miljoner bitcoin i innehav tidigare i år föll de globala ETF:erna till 1,47 miljoner bitcoin vid utgången av juni – ett fall på över 96 000 bitcoin. Det rullande nettoutflödet över fem veckor nådde minus 94 635 bitcoin. Enligt K33 är detta det kraftigaste sammanhängande utsäljningen bolaget någonsin har observerat i denna kategori.
K33 understryker att kapitalflödet i ETF:erna historiskt har följt bitcoins 30-dagarsavkastning nära. Stora säljare får därför oproportionerligt stor makt på en marknad där handelsaktiviteten generellt har minskat de senaste åren. Både bitcoins rullande spotvolym och CME-terminsvolym har fallit från tidigare toppar, vilket enligt rapporten gör marknaden extra känslig för nya köpare och säljare.
K33 lyfter fram flera historiska indikatorer som tyder på att nedgången kan vara på väg att plana ut. Vid ingången till juni satt över 50 procent av den cirkulerande bitcoin-mängden på orealiserad förlust. Historiskt har detta inträffat strax innan marknaden bottnat, som i 2011, 2014, 2018 och 2022. I de fyra fallen tog det mellan 13 och 101 dagar från att den nivån nåddes till botten var ett faktum, och det återstående fallet var då mellan 15 och 46 procent.
Bitcoin har också legat ovanligt nära sitt 200-veckors glidande medelvärde, och var bara 4,3 procent under denna nivå per den 5 juni. Historiskt har en sådan närhet sammanfallit med marknadens bottennivåer, som i augusti 2015, december 2018 och mars 2020 – även om kursen i november 2022 låg kvar under snittet i över ett år innan den vände.
K33 menar att orsakerna bakom den svaga kursen har förändrat karaktär: 2025 var det de gamla ägarna som sålde, medan 2026 mer handlar om svag efterfrågan. Investerare har helt enkelt hittat mer attraktiva möjligheter i andra riskfyllda tillgångar, samtidigt som ETF-försäljningen har satt nya rekord. Med lite fräscht kapital och tidvis intensivt säljtryck är det naturligt att pilarna pekar nedåt, skriver analysbolaget.
Även om den typiska fyraårscykeln antyder att kursen kan falla mer, förväntar sig K33 att årets maximala nedgång blir betydligt mildare än tidigare. Anledningen är att uppgången i förväg var relativt måttlig jämfört med tidigare tjurmarknader.
Hittills har årets nedgång pågått i 261 dagar och rakat bort 51,7 procent från toppen. Till jämförelse rasade bitcoin mellan 76 och 85 procent under de tre föregående cyklerna, över perioder som varade mellan 364 och 401 dagar.
Källor: K33 Research
Få obegränsad tillgång till nyhetsartiklar och en nordisk community via Kaupr Member (kostnadsfritt medlemskap)
Du har läst det du kan läsa gratis. Med ett konto får du obegränsad tillgång till alla nyheter och artiklar på kaupr.io — och blir en del av nätverket av investerare, professionella och builders som följer onchain finance.
