K33 Research mener, at det værste af bitcoin-faldet nok er overstået. Prisen er faldet over 50 procent fra toppen, over halvdelen af al bitcoin sidder med tab, og kursen ligger under fireårsgennemsnittet, viser selskabets nye rapport.
Vetle Andreas Lunde (billedet) er Head of Research i K33.
Analysefirmaet K33 Research har opsummeret bitcoins første halvår i 2026, og rapporten tegner et todelt billede: På den ene side har giganter som Morgan Stanley, Bank of America og Charles Schwab åbnet dørene for krypto det seneste år. På den anden side er bitcoin-kursen styrtdykket og har klaret sig langt dårligere end både aktiemarkedet og flere andre kryptovalutaer. K33 beskriver situationen som, at bitcoin har "koblet sig fuldstændig fra de fundamentale forhold".
Mens Nasdaq-futures er steget 25,6 procent det seneste år, er bitcoin faldet hele 40,6 procent i samme periode, viser tallene fra K33. Nedturen er sket samtidig med, at de institutionelle milepæle har stået i kø: Morgan Stanley åbnede for kryptoinvesteringer for alle sine formueforvaltningskunder, Bank of America gav sine rådgivere grønt lys til at anbefale en vægtning på 1-4 procent i bitcoin-ETF'er, og Charles Schwab rullede handel med bitcoin og ether ud til amerikanske brugere. Derudover har realkreditgiganten Fannie Mae bevæget sig ind i kryptorelaterede boliglån, og det amerikanske arbejdsministerium har fremlagt et forslag, der kan åbne for bitcoin i det amerikanske pensionssystem.
Det bredere kryptomarked var også præget af røde tal i første halvår. Blandt de største valutaer faldt ether 44 procent, solana næsten 45 procent og XRP 41 procent, mens bitcoin slap med et fald på omkring 29 procent. Undtagelserne var Hyperliquids HYPE-token, som sprang 144,6 procent op, og tron-netværkets TRX, der steg 16,4 procent.
K33 påpeger, at kræfterne bag kursfaldet har ændret sig fra 2025 til 2026. Sidste år var det de langsigtede ejere, der solgte ud i stort omfang. Dette salg bremsede det, der ellers kunne være blevet en stærkere opgang i 2024 og 2025.
I år har billedet vendt. De langsigtede investorer sidder nu stort set stille, og årets salgspres kommer i stedet fra investorer, der har købt for nylig, og som nu sælger med tab.
I en periode tidligere på året var det også spekulanter med højt gearede positioner, der drev salget. Andelen af handelsdage med positiv finansieringsrente for bitcoin-derivater faldt til 57 procent i 2026, mod et historisk gennemsnit på 84 procent siden 2018. Samtidig faldt det årlige gennemsnitlige afkast til beskedne 1,1 procent, mod et historisk gennemsnit på 9,4 procent. Ifølge K33 bidrog denne usædvanligt negative stemning blandt spekulanterne til at bane vejen for det kraftige kursfald i april.
Derefter dukkede en ny sælgergruppe op: bitcoin-ETF'erne. Efter at have nået en top på omkring 1,56 millioner bitcoin i beholdning tidligere på året faldt de globale ETF'er til 1,47 millioner bitcoin ved udgangen af juni – et fald på over 96.000 bitcoin. Den rullende nettoudstrømning over fem uger ramte minus 94.635 bitcoin. Ifølge K33 er dette det kraftigste vedvarende udsalg, selskabet nogensinde har observeret i denne kategori.
K33 understreger, at kapitalstrømmen i ETF'erne historisk har fulgt bitcoins 30-dages afkast tæt. Store sælgere får derfor uforholdsmæssig stor magt på et marked, hvor handelsaktiviteten generelt er faldet de seneste år. Både bitcoins rullende spotvolumen og CME-futuresvolumen er faldet fra tidligere toppe, hvilket ifølge rapporten gør markedet ekstra følsomt over for nye købere og sælgere.
K33 fremhæver flere historiske indikatorer, der tyder på, at nedturen kan være ved at flade ud. Ved indgangen til juni sad over 50 procent af den cirkulerende bitcoin-mængde med urealiseret tab. Historisk er dette sket lige før markedet har bundet, som i 2011, 2014, 2018 og 2022. I de fire tilfælde tog det mellem 13 og 101 dage fra dette niveau blev nået, til bunden var en realitet, og det resterende fald var da på mellem 15 og 46 procent.
Bitcoin har også ligget usædvanligt tæt på sit 200-ugers glidende gennemsnit og var kun 4,3 procent under dette niveau pr. 5. juni. Historisk er en sådan nærhed faldet sammen med markedets bundpunkter, som i august 2015, december 2018 og marts 2020 – selvom kursen i november 2022 blev liggende under gennemsnittet i over et år, før den vendte.
K33 mener, at årsagerne bag den svage kurs har ændret karakter: I 2025 var det de gamle ejere, der solgte, mens det i 2026 mere handler om svag efterspørgsel. Investorer har simpelthen fundet mere attraktive muligheder i andre risikoaktiver, samtidig med at ETF-salget har sat nye rekorder. Med lidt frisk kapital og periodevis intenst salgspres er det naturligt, at pilene peger nedad, skriver analysefirmaet.
Selvom den typiske fireårscyklus tilsiger, at kursen kan falde mere, forventer K33, at årets maksimale nedtur bliver betydeligt mildere end tidligere. Årsagen er, at optrappen forinden var relativt moderat sammenlignet med tidligere bull-markeder.
Indtil videre har årets nedtur varet i 261 dage og barberet 51,7 procent af toppen. Til sammenligning styrtdykkede bitcoin mellem 76 og 85 procent i de tre foregående cyklusser, over perioder på mellem 364 og 401 dage.
Kilder: K33 Research
Få ubegrænset adgang til nyhedsartikler og et nordisk community via Kaupr Member (gratis medlemskab)
Du har læst det, du kan læse gratis. Med en konto får du ubegrænset adgang til alle nyheder og artikler på kaupr.io — og bliver en del af netværket af investorer, professionelle og builders, der følger onchain finance.
