K33 Research mener det verste av bitcoin-fallet trolig er bak oss: Prisen har falt over 50 prosent fra toppen, over halvparten av all bitcoin holdes med tap, og kursen ligger under fireårs-snittkostnaden, ifølge selskapets H1-rapport
Vetle Andreas Lunde (bildet) er Head of Research i K33.
Analyseselskapet K33 Research har oppsummert bitcoins første halvår i 2026, og rapporten tegner et todelt bilde: På den ene siden har giganter som Morgan Stanley, Bank of America og Charles Schwab åpnet dørene for krypto det siste året. På den andre siden har bitcoin-kursen stupt og gjort det langt svakere enn både aksjemarkedet og flere andre kryptovalutaer. K33 beskriver situasjonen som at bitcoin har «frikoblet seg fullstendig fra fundamentale forhold».
Mens Nasdaq-futures har steget 25,6 prosent det siste året, har bitcoin falt hele 40,6 prosent i samme periode, viser tallene fra K33. Nedturen har skjedd samtidig som de institusjonelle milepælene har stått i kø: Morgan Stanley åpnet for kryptoinvesteringer for alle sine formuesforvaltningskunder, Bank of America ga sine rådgivere grønt lys til å anbefale en vekting på 1–4 prosent i bitcoin-ETF-er, og Charles Schwab rullet ut handel i bitcoin og ether til amerikanske brukere. I tillegg har boliglånsgiganten Fannie Mae beveget seg inn i kryptorelaterte boliglån, og det amerikanske arbeidsdepartementet har lagt frem et forslag som kan åpne for bitcoin i det amerikanske pensjonssystemet.
Det bredere kryptomarkedet var også preget av røde tall i første halvår. Blant de største valutaene falt ether 44 prosent, solana nesten 45 prosent og XRP 41 prosent, mens bitcoin slapp unna med et fall på rundt 29 prosent. Unntakene var Hyperliquids HYPE-token, som spratt opp 144,6 prosent, og tron-nettverkets TRX, som steg 16,4 prosent.
K33 peker på at kreftene bak kursfallet har endret seg fra 2025 til 2026. I fjor var det de langsiktige eierne som solgte unna i stort omfang. Dette salget bremset det som ellers kunne blitt en sterkere opptur i 2024 og 2025.
I år har dette bildet snudd. De langsiktige investorene sitter nå stort sett i ro, og årets salgspress kommer i stedet fra investorer som kjøpte nylig, og som nå selger med tap.
I en periode tidligere i år var det også spekulanter med høyt belånte posisjoner som drev salget. Andelen handelsdager med positiv finansieringsrente for bitcoin-derivater falt til 57 prosent i 2026, mot et historisk snitt på 84 prosent siden 2018. Samtidig falt den årlige gjennomsnittsavkastningen til beskjedne 1,1 prosent, mot et historisk snitt på 9,4 prosent. Ifølge K33 bidro denne uvanlig negative stemningen blant spekulantene til å bane vei for det kraftige kursfallet i april.
Deretter dukket det opp en ny selgergruppe: Bitcoin-ETF-ene. Etter å ha nådd en topp på rundt 1,56 millioner bitcoin i beholdning tidligere i år, falt de globale ETF-ene til 1,47 millioner bitcoin ved utgangen av juni – et fall på over 96.000 bitcoin. Den rullende nettoutflyten over fem uker traff minus 94.635 bitcoin. Ifølge K33 er dette det kraftigste vedvarende utsalget de noen gang har sett i denne kategorien.
K33 understreker at kapitalstrømmen i ETF-ene historisk sett følger bitcoins 30-dagers avkastning tett. Store selgere får derfor uforholdsmessig stor makt i et marked hvor handelsaktiviteten generelt har dalt de siste årene. Både bitcoins rullende spotvolum og CME-futuresvolum har falt fra tidligere topper, noe som gjør markedet ekstra følsomt for nye kjøpere og selgere.
K33 trekker frem flere historiske indikatorer som tyder på at nedturen kan være i ferd med å flate ut. Ved inngangen til juni satt over 50 prosent av den sirkulerende bitcoin-massen med urealisert tap. Historisk har dette skjedd rett før markedet har bunnet ut, slik som i 2011, 2014, 2018 og 2022. I de fire tilfellene tok det mellom 13 og 101 dager fra dette nivået ble nådd til bunnen var et faktum, og det gjenstående fallet var da på mellom 15 og 46 prosent.
Bitcoin har også ligget uvanlig nær sitt 200-ukers glidende gjennomsnitt, og var bare 4,3 prosent under dette nivået per 5. juni. Historisk har en slik nærhet falt sammen med markedets bunnpunkter, som i august 2015, desember 2018 og mars 2020 – selv om kursen i november 2022 ble liggende under snittet i over et år før det snudde.
K33 mener årsakene til den svake kursen har endret karakter: I 2025 var det de gamle eierne som solgte, mens det i 2026 handler mer om svak etterspørsel. Investorer har rett og slett funnet mer attraktive muligheter i andre risikoaktiva, samtidig som ETF-salget har satt nye rekorder. Med lite frisk kapital og tidvis intenst salgspress er det naturlig at pilene peker nedover, skriver analyseselskapet.
Selv om den typiske fireårssyklusen tilsier at kursen kan falle mer, forventer K33 at årets maksimale nedtur blir betydelig mildere enn før. Årsaken er at oppturen i forkant var relativt moderat sammenlignet med tidligere bull-markeder.
Foreløpig har årets nedtur vart i 261 dager og barbert bort 51,7 prosent fra toppen. Til sammenligning stupte bitcoin mellom 76 og 85 prosent i de tre foregående syklusene, over perioder som varte mellom 364 og 401 dager.
Kilder: K33 Research
Få ubegrenset tilgang til nyhetsartikler og et nordisk community via Kaupr Member (gratis medlemsskap)
Du har lest det du kan lese gratis. Med en konto får du ubegrenset tilgang til alle nyheter og artikler på kaupr.io — og blir en del av nettverket av investorer, profesjonelle og builders som følger onchain finance.
