Martin Leinweber på indexleverantören MarketVector väntar sig att bitcoin når botten senare i år, kanske mellan 50 000 och 60 000 dollar. Han anser att fyraårscykeln fortfarande gäller och rekommenderar breda korgar för ETP-investerare.
Bilden: Martin Leinweber är chef för analys och strategi inom digitala tillgångar på MarketVector Indexes.
Det berättade Leinweber under Kauprs direktsända event State of ETFs and Digital Assets in the Nordics den 30 juni.
MarketVector Indexes är en indexleverantör som är reglerad enligt EU:s förordning om referensvärden. Bolaget tar fram index för alla tillgångsslag, men har haft särskilt fokus på krypto sedan 2017, och tar även fram tematiska index som blandar aktier och krypto för amerikanska ETF-emittenter. Indexen används som grund för börshandlade produkter. Leinweber är också medförfattare till en bok om bitcoin.
Leinweber anser att förutsättningarna för krypto är starka, med Wall Street på väg in och tydligare reglering. Ändå berättar marknadsstrukturen en mer cyklisk historia.
”En botten i marknaden är en process, inte en enskild nyhetshändelse”, säger han.
Varje nedgång i bitcoinkursen har blivit mindre än den förra, och det tolkar han som att säljtrycket håller på att ebba ut. Det kommer dagliga köp som försvarar nivån kring 60 000 dollar. Men han har ännu inte sett den stora kapitulationen, alltså den kraftiga säljvolymen på månadsgraferna som brukar markera botten. Den väntar han sig senare under tredje kvartalet eller under fjärde kvartalet.
Många har menat att fyraårscykeln i bitcoin försvann när ETF:er och institutionella investerare kom in på marknaden. Leinweber anser att graferna fortfarande visar det klassiska mönstret, mätt från botten till botten eller från topp till topp, inte utifrån halveringarna av nya bitcoin.
Han ser framför sig en sista utrensning under en svag sommar, och en botten någonstans mellan 50 000 och 60 000 dollar.
”Det skulle passa perfekt med fyraårscykeln. Det är min arbetshypotes, och vi får se om den slår in”, säger han.
Bitcoin handlas inte i ett vakuum, utan hänger tätt ihop med makrobilden. Under amerikanska mellanårsval har S&P 500 ofta rört sig sidledes från juni till augusti, kanske ända in i oktober, och Leinweber menar att bitcoin är fångad i samma oro. Samtidigt står mycket kapital parkerat i stablecoins, alltså kryptovalutor knutna till dollarn.
Nu går intresset till artificiell intelligens, och Leinweber anser att AI är prissatt som om ingenting kan gå fel. Bromsar de stora molnbolagen investeringarna, eller kommer konkurrens från Kina inom chipproduktion, kan pengarna snabbt flytta till andra sektorer.
Han följer därför mjukvaruaktierna noga, eftersom de har hög korrelation med krypto. Mjukvarusektorn verkar ha nått botten, och kommer rotationen finns det goda chanser att även bitcoin och krypto återhämtar sig, menar han.
Strategy, tidigare MicroStrategy, har under Michael Saylor köpt bitcoin till balansräkningen och finansierat köpen via kapitalmarknaden. Leinweber tror inte att modellen kommer att spricka, men anser att den har tappat sin drivkraft.
Modellen förutsatte att aktien handlades till en tydlig premie över värdet av bitcoininnehavet, så att bolaget kunde ge ut nya aktier och köpa mer bitcoin. Nu är premien i praktiken borta, enligt Leinweber. Han pekar på att Strategy har lanserat ett nytt ramverk med en öronmärkt kassareserv för utdelningar på preferensaktierna, högre utdelning, 12 procent, på preferensaktien Stretch och bemyndigande för återköp, vid behov finansierade genom försäljning av bitcoin.
”Motorn som gjorde bolaget speciellt är i praktiken avstängd. Det som återstår är att hantera åtagandena. Det här är inte längre en tillväxtplan, utan en plan för att hålla ljuset tänt tills premien kommer tillbaka”, säger han.
Enligt Leinweber kostar preferensaktierna Strategy nästan 2 miljarder dollar om året. Han anser att investerare bör fråga sig om de alls behöver bolaget: Vill de ha bitcoin kan de köpa en ETF, och vill de ha hävstång kan de köpa optioner på ETF:en.
För ETP-investerare handlar det om riskhantering och exponering, och Leinweber anser att priserna nu är attraktiva. Han tror att den förra cykeln dominerades av bitcoin, medan nästa i högre grad kommer att handla om andra kryptovalutor, eftersom tokenisering, stablecoins och betalningar mellan AI-agenter ger fler användningsområden än bitcoin som värdebevarare.
”Om du inte är väldigt erfaren på den här marknaden, varför inte bara köpa de fem eller tio största, eller bredare korgar, och låta dem ligga? Gör det inte mer komplicerat än nödvändigt”, säger han.
Han rekommenderar fast månadssparande, som Nordnet erbjuder för börshandlade kryptoprodukter [SETT INN LENKE til Nordnet-saken], och en fast andel av portföljen, oavsett om det är 1, 2 eller 5 procent, som ombalanseras regelbundet.
Många ser bara att kryptovalutorna utöver bitcoin har utvecklats svagare än bitcoin. Men fler än en handfull har gjort det bättre, påpekar Leinweber.
Han lyfter fram decentraliserade börser för eviga terminskontrakt, som använder sina intäkter till att köpa tillbaka eller bränna egna tokens, så att tokenägarna får del av framgången. Den största av dem, Hyperliquid, har enligt Leinweber slagit bitcoin med över 120 procent de senaste tolv månaderna, medan Tron, som till stor del används för stablecoins, har slagit bitcoin med över 60 procent. Även integritetsmynten Zcash och Monero har gjort comeback.
Leinweber anser att investerare bör leta efter tokens som går bättre än bitcoin på en fallande marknad, eftersom de har goda odds att även gå bra i nästa cykel.
Blockkedjor där banker och fonder kan handla utan att allt är synligt för alla är fortfarande en smal nisch, men Leinweber pekar på Canton Network som lovande. Nätverket är byggt kring integritet, och många finansinstitut använder det redan.
”Det handlar inte om hemlighetsmakeri, utan om integritet inom regelverkets ramar”, säger han. En bank eller en hedgefond kan genomföra transaktioner konfidentiellt, medan tillsynsmyndigheten kan få insyn vid behov.
Han ser också ett användningsområde för nätverk som döljer logiken i smarta kontrakt, så att till exempel en egenutvecklad modell inte ligger öppet på blockkedjan. Det tror han är ett tema för nästa cykel.
Den 30 juni sände Kaupr direkt en halvårsgenomgång av marknaden för börshandlade kryptoprodukter i Norden, på LinkedIn, YouTube och kaupr.io. Nio talare från emittenter, indexleverantörer, börs, handelsplattformar och kapitalförvaltning gick igenom första halvåret 2026 och utsikterna för resten av året. Sändningen belyste marknaden både ur privatinvesterarnas perspektiv och ur perspektivet för private banking-kunder, förmögenhetsförvaltare, familjekontor och institutionella investerare.
Morten Myrstad på Kaupr ledde sändningen, och evenemanget stöttades av K33, Coinmotion, Tyr Markets och The Mint. Hela sändningen och de andra intervjuerna hittar du på landningssidan för State of ETFs and Digital Assets in the Nordics.
Källor: MarketVector Indexes, Kaupr
Du har läst det du kan läsa gratis. Med ett konto får du obegränsad tillgång till alla nyheter och artiklar på kaupr.io — och blir en del av nätverket av investerare, professionella och builders som följer onchain finance.
