Eurosystemet öppnar den 21 september Pontes, som låter tokeniserade värdepapper på privata blockkedjor avvecklas i centralbankspengar. Tjänsten startar i liten skala, med bara euro och begränsade öppettider.
Illustration: AI-genererad illustration / Kaupr
Pontes är eurosystemets nya tjänst för avveckling av tokeniserade värdepapper, och öppnar den 21 september. Eurosystemet består av ECB och de nationella centralbankerna i euroområdet, och tjänsten riktar sig mot handeln mellan banker och andra finansinstitut.
Fram till nu har avvecklingen av tokeniserade obligationer i huvudsak skett i två spår. Obligationen flyttas på blockkedjan, medan pengarna går genom vanliga bankkonton och stäms av i efterhand.
Pontes kopplar ihop de två spåren. Värdepapper och betalning byts i samma operation, och betalningen sker i centralbankspengar. Därmed försvinner kreditrisken på penningsidan.
ECB har tagit bort beteckningen ”pilot” från projektet. Det här är inte ännu ett försök, utan en tjänst i ordinarie drift.
Pontes är satt samman av tre lösningar från den tyska, franska och italienska centralbanken. De testades av 64 institutioner i eurosystemets försök 2024.
Principen är enkel: Värdepapperet låses på marknadsplattformen tills centralbanken har bekräftat att betalningen är genomförd. Antingen avvecklas båda sidorna, eller ingen av dem.
Själva betalningen kan ske på två sätt. Pengarna kan flyttas direkt mellan bankernas konton i T2, eurosystemets betalningssystem. Alternativt kan banken växla pengar från T2-kontot till tokens på eurosystemets egen slutna plattform, och lösa in dem igen innan dagen är slut.
I första fasen är Pontes öppen från klockan 09.00 till 16.00 på bankdagar, och bara för euro. Deltagarna betalar en engångsavgift på 2 500 euro, operatörerna 15 000 euro.
Längre öppettider är planerade 2027. Inom mitten av 2028 är målet dygnetruntdrift och fler valutor.
Pontes är det kortsiktiga spåret i en plan som ECB-rådet beslutade om i juli 2025. Det långsiktiga spåret, Appia, handlar om en mer samlad digital kapitalmarknad i Europa, och har fått en egen färdplan.
Alla banker med konto i T2 kan använda Pontes för vanliga betalningar. Ska de betala för ett tokeniserat värdepapper måste en registrerad operatör ta det juridiska ansvaret för värdepapperssidan.
Fyra operatörer är registrerade: Clearstream, SWIAT, Cashlink och Axiology. Eurosystemet ställer inga krav på vilken blockkedja värdepapperet ligger på, så även öppna blockkedjor kan användas.
Fler operatörer kan tillkomma. Bland dem som kan ansöka finns värdepapperscentraler och banker, efter en bedömning från sin nationella centralbank.
Tokeniserade obligationer har testats i Europa i flera år, men volymerna är fortfarande små. Enligt branschorganisationen AFME emitterades DLT-baserade obligationer för 893 miljoner euro 2025, ned från 1,7 miljarder euro året före.
Bristen på centralbankspengar är en förklaring. Den europeiska värdepappersmyndigheten ESMA pekade på just detta i sin genomgång av EU:s DLT-pilotregim 2025.
I USA växer samma marknad fram med privata pengar. Kongressen arbetar för att stoppa en digital centralbanksdollar, medan stablecoins, kryptotokens med fast värde mot dollarn, har fått ett eget regelverk.
ECB ser det som ett hot. Flyttar värdepapperen onchain utan att centralbankspengarna följer med kan dollarstablecoins bli Europas standard för betalning. Det argumenterade Isabel Schnabel, ledamot i ECB:s direktion, för i Jackson Hole i augusti.
Blockstories frågade tre av operatörerna vad de väntar sig det första året. Alla tre pekar på nya obligationsemissioner som det som kommer först.
Clearstream väntar sig att många av papperen flyttas över till vanliga värdepapperskonton direkt efter emissionen, eftersom de flesta investerare inte kan äga värdepapper onchain.
”Det kan se ut som en omväg, men det speglar var marknaden står i dag”, säger Thilo Derenbach på Clearstream.
Cashlink menar att det är bankerna, inte infrastrukturen, som kommer att bromsa. Anslutningen kräver ingrepp i kärnbanksystemen, något bankerna sällan gör.
”För en gångs skull ligger centralbanken före marknaden, och deltagarna måste ta igen försprånget”, säger driftschef Raphael Neuberger på Cashlink.
SWIAT väntar sig att de flesta betalningarna fortfarande går direkt i T2 det första året, eftersom bankerna känner det systemet.
”Målet är inte längre ännu en pilot, utan infrastruktur för framtida transaktioner”, säger Sladjan Seferović på SWIAT.
Källor: Blockstories, ECB, PANews
Du har läst det du kan läsa gratis. Med ett konto får du obegränsad tillgång till alla nyheter och artiklar på kaupr.io — och blir en del av nätverket av investerare, professionella och builders som följer onchain finance.