Eurosystemet åpner 21. september Pontes, som lar tokeniserte verdipapirer på private blokkjeder gjøres opp i sentralbankpenger. Tjenesten starter i det små, med bare euro og begrenset åpningstid.
Illustrasjon: AI-generert illustrasjon / Kaupr
Pontes er eurosystemets nye tjeneste for oppgjør av tokeniserte verdipapirer, og åpner 21. september. Eurosystemet består av ECB og de nasjonale sentralbankene i euroområdet, og tjenesten retter seg mot handelen mellom banker og andre finansinstitusjoner.
Fram til nå har oppgjøret av tokeniserte obligasjoner stort sett skjedd i to spor. Obligasjonen flyttes på blokkjeden, mens pengene går gjennom vanlige bankkonti og avstemmes i etterkant.
Pontes kobler de to sporene. Verdipapir og betaling byttes i samme operasjon, og betalingen skjer i sentralbankpenger. Dermed forsvinner kredittrisikoen på pengesiden.
ECB har fjernet betegnelsen «pilot» fra prosjektet. Dette er ikke et nytt forsøk, men en tjeneste i ordinær drift.
Pontes er satt sammen av tre løsninger fra den tyske, franske og italienske sentralbanken. De ble testet av 64 institusjoner i eurosystemets forsøk i 2024.
Prinsippet er enkelt: Verdipapiret låses på markedsplattformen til sentralbanken har bekreftet at betalingen er gjennomført. Enten gjøres begge sider opp, eller ingen av dem.
Selve betalingen kan skje på to måter. Pengene kan flyttes direkte mellom bankenes konti i T2, eurosystemets betalingssystem. Alternativt kan banken veksle penger fra T2-kontoen til tokens på eurosystemets egen lukkede plattform, og løse dem inn igjen før dagen er omme.
I første fase er Pontes åpen fra klokken 09.00 til 16.00 på virkedager, og bare for euro. Deltakerne betaler et engangsgebyr på 2.500 euro, operatørene 15.000 euro.
Lengre åpningstid er planlagt i 2027. Innen midten av 2028 er målet døgnåpen drift og flere valutaer.
Pontes er det kortsiktige sporet i en plan ECB-rådet vedtok i juli 2025. Det langsiktige sporet, Appia, handler om et mer samlet digitalt kapitalmarked i Europa, og har fått sitt eget veikart.
Alle banker med konto i T2 kan bruke Pontes til vanlige betalinger. Skal de betale for et tokenisert verdipapir, må en registrert operatør ta det juridiske ansvaret for verdipapirsiden.
Fire operatører er registrert: Clearstream, SWIAT, Cashlink og Axiology. Eurosystemet stiller ingen krav til hvilken blokkjede verdipapiret ligger på, så også åpne blokkjeder kan brukes.
Flere operatører kan komme til. Blant dem som kan søke, er verdipapirsentraler og banker, etter en vurdering fra sin nasjonale sentralbank.
Tokeniserte obligasjoner har vært testet i Europa i flere år, men volumene er fortsatt små. Ifølge bransjeorganisasjonen AFME ble det utstedt DLT-baserte obligasjoner for 893 millioner euro i 2025, ned fra 1,7 milliarder euro året før.
Mangelen på sentralbankpenger er én forklaring. Den europeiske verdipapirmyndigheten ESMA pekte på nettopp dette i sin gjennomgang av EUs DLT-pilotregime i 2025.
I USA vokser det samme markedet fram med private penger. Kongressen arbeider for å stanse en digital sentralbankdollar, mens stablecoins, kryptotokens med fast verdi mot dollar, har fått eget regelverk.
ECB ser det som en trussel. Flytter verdipapirene onchain uten at sentralbankpengene følger med, kan dollar-stablecoins bli Europas standard for betaling. Det argumenterte Isabel Schnabel, medlem av ECBs direksjon, for på Jackson Hole i august.
Blockstories spurte tre av operatørene hva de venter seg det første året. Alle tre peker på nye obligasjonsutstedelser som det som kommer først.
Clearstream venter at mange av papirene flyttes over på vanlige verdipapirkonti rett etter utstedelsen, fordi de fleste investorer ikke kan eie verdipapirer onchain.
«Det kan se ut som en omvei, men det gjenspeiler hvor markedet står i dag», sier Thilo Derenbach i Clearstream.
Cashlink mener det er bankene, ikke infrastrukturen, som vil bremse. Tilkoblingen krever inngrep i kjernebanksystemene, noe bankene sjelden gjør.
«For en gangs skyld ligger sentralbanken foran markedet, og deltakerne må ta igjen forspranget», sier driftsdirektør Raphael Neuberger i Cashlink.
SWIAT venter at de fleste betalingene fortsatt går direkte i T2 det første året, fordi bankene kjenner det systemet.
«Målet er ikke lenger enda en pilot, men infrastruktur for framtidige transaksjoner», sier Sladjan Seferović i SWIAT.
Kilder: Blockstories, ECB, PANews
Du har lest det du kan lese gratis. Med en konto får du ubegrenset tilgang til alle nyheter og artikler på kaupr.io — og blir en del av nettverket av investorer, profesjonelle og builders som følger onchain finance.