Bitcoin har handlats mellan 60 000 och 80 000 dollar i sex månader, och handelsvolymerna är de lägsta på tre år. Både K33 och CoinShares menar ändå att dagens nivå är ett attraktivt läge att köpa på, och att botten kan vara passerad.
Analyscheferna Vetle Andreas Lunde på K33 Research (t.v.), James Butterfill på CoinShares (i mitten) och Mads Eberhardt på Firi (t.h.).
Bitcoin ligger på 64 372 dollar, upp en procent på en vecka och oförändrad den senaste månaden. Kursen har legat mellan 60 000 och 80 000 dollar sedan februari, och ligger omkring 50 procent under toppnoteringen på 126 296 dollar från oktober 2025. Stillaståendet är inte detsamma som svaghet: Eberhardt pekade tidigare i augusti på att bitcoin faktiskt slog teknikaktierna under juli, och både Lunde och Butterfill menar att dagens nivå är ett attraktivt läge att köpa på.
Passiviteten syns i alla delar av marknaden, enligt K33 Research. Den 30 dagar rullande snittvolymen i BTCUSDT-perpetualer på Binance och Bybit har fallit till 10,8 miljarder dollar, den lägsta sedan 2023. Endast fem procent av alla dagar sedan januari 2021 har haft lägre volym. Spotvolymen är nere i 1,8 miljarder dollar dagligen, en nedgång på 18 procent på en vecka och det lägsta veckosnittet sedan februari 2024.
Volatiliteten följer samma mönster. Bitcoins sjudagarsvolatilitet föll till 0,6 procent på söndagen, den lägsta nivån sedan julen 2025. Låga volymer ger en trög marknad, som i sin tur ger traders lite anledning att delta – en självförstärkande dvala, som K33 beskriver det.
Firi pekade den 7 augusti på att kryptomarknaden höll sig bättre än teknikaktierna under juli. Nasdaq-100 föll 6,9 procent under en månad präglad av geopolitisk spänning och oro kring tvångsförsäljningarna från AI-hedgefonden Situational Awareness LP. Bitcoin steg 7,4 procent under samma period, Ethereum 18,6 procent. Oron på aktiemarknaden smittade endast i begränsad och tillfällig grad av sig på kryptomarknaden, enligt Firi.
Uppgången måste ses mot ett svagt första halvår. Vid ingången till juli var bitcoin ned 33,1 procent hittills i år. Firi registrerade samtidigt nettoinflöden på 172,8 miljoner dollar i de amerikanska bitcoin-ETF:erna i juli, efter uttag i maj och juni, men beskriver beloppen som blygsamma jämfört med de föregående uttagen.
K33 skiljer dagens mönster från björnmarknaderna 2014, 2018 och 2022, där bitcoin gradvis satte allt lägre bottnar. Kursen nådde ett fall på 50 procent från toppen den 5 februari och har blivit liggande där sedan dess. Det tolkar analysmiljön som likgiltighet snarare än en försämring av trenden.
Säljarna har haft god tid och goda skäl att ta sig ur, påpekar K33. På blockkedjan flyttar innehav sig från långsiktiga till kortsiktiga ägare och tillbaka till nya långsiktiga ägare, något analysmiljön läser som att säljtrycket är mättat. Köparna håller samtidigt igen så länge det inte finns tecken på ett regimskifte. K33 beskriver dagens nivå som ett mycket attraktivt läge att allokera till bitcoin.
Samtidigt ligger det öppna intresset i bitcoin-perpetualer högt. Från 1 juni till 11 augusti har det legat på ett snitt av 300 080 bitcoin, över snittet på 288 000 för 2026 och 282 000 för 2025 och 2026 sammantaget. Öppet intresse är summan av utestående positioner på derivatmarknaden, och en hög nivå betyder att fler handlar med lånade pengar.
Kombinationen av hög belåning och tunn handel gör marknaden sårbar. Små rörelser kan utlösa tvångsförsäljningar av belånade positioner, som i sin tur förstärker rörelsen. K33 pekar på att detta ger risk för kraftiga utslag i båda riktningarna. Aktiviteten är samtidigt så låg att små förskjutningar i positioneringen räcker för att svänga finansieringsräntorna.
Butterfill undviker medvetet ett konkret prismål eftersom spannet av möjliga utfall är för brett. Hans grundscenario är ändå att bitcoin avslutar året högre än dagens nivå, och att bottnarna mellan mars och juni kan ha markerat cykelbotten.
– För mig betyder storleken på en möjlig uppgång mindre än förhållandet mellan risk och avkastning. Det skulle krävas en ny negativ katalysator för att utlösa ett nytt kraftigt fall. Ska priserna stiga kan det däremot räcka att dagens förhållanden består, säger Butterfill.
Han pekar på fyra förhållanden som stödjer bedömningen: historiskt attraktiva värderingar, en mer balanserad positionering efter nedgången, ETF-inflöden som har vänt, och utsikter till en mindre restriktiv amerikansk penningpolitik. Amerikanska spot-ETF:er noterade nyligen förnyade inflöden efter åtta raka veckor med nettoutflöden. Avstår Federal Reserve från ytterligare räntehöjningar menar han att bitcoin gynnas som en räntekänslig tillgång, eftersom lägre realräntor ökar attraktionskraften hos begränsade och tillväxtorienterade tillgångar.
Den amerikanska Clarity Act, som ska fastställa vilka tillsynsmyndigheter som reglerar vilka digitala tillgångar, sköts upp till efter augustiuppehållet i kongressen. Oenighet om etik, olaglig finansiering och marknadsstrukturbestämmelserna från senatens jordbruksutskott stoppade behandlingen. Majoritetsledaren John Thune i senaten har satt av den 15 september till en procedurомröstning, men den öppnar bara för debatt och garanterar inte de röster som krävs.
Prediktionsmarknaden Polymarket prissätter sannolikheten för ett antagande under 2026 till 22 procent. Firi beskrev i augusti ett antagande som allt mindre sannolikt efter en vecka med få positiva utvecklingar. För en marknad som redan saknar riktningsgivande impulser betyder det att ännu en potentiell katalysator skjutits på framtiden.
Källor: K33 Research, CoinShares, Firi
Du har läst det du kan läsa gratis. Med ett konto får du obegränsad tillgång till alla nyheter och artiklar på kaupr.io — och blir en del av nätverket av investerare, professionella och builders som följer onchain finance.