Bitcoin har handlet mellem 60.000 og 80.000 dollar i seks måneder, og handelsvolumen er den laveste i tre år. Både K33 og CoinShares mener alligevel, at dagens niveau er et attraktivt sted at købe, og at bunden kan være passeret.
Analysecheferne Vetle Andreas Lunde i K33 Research (t.v.), James Butterfill i CoinShares (i midten) og Mads Eberhardt i Firi (t.h.).
Bitcoin ligger på 64.372 dollar, op én procent på en uge og uændret den seneste måned. Kursen har ligget mellem 60.000 og 80.000 dollar siden februar og ligger omkring 50 procent under topnoteringen på 126.296 dollar fra oktober 2025. Stilstanden er ikke det samme som svaghed: Eberhardt pegede tidligere i august på, at bitcoin faktisk slog teknologiaktierne gennem juli, og både Lunde og Butterfill mener, at dagens niveau er et attraktivt sted at købe.
Passiviteten viser sig i alle dele af markedet, ifølge K33 Research. Det 30-dages gennemsnitsvolumen i BTCUSDT-perpetuals på Binance og Bybit er faldet til 10,8 milliarder dollar, det laveste siden 2023. Kun fem procent af alle dage siden januar 2021 har haft lavere volumen. Spotvolumen er nede på 1,8 milliarder dollar dagligt, et fald på 18 procent på en uge og det laveste ugegennemsnit siden februar 2024.
Volatiliteten følger samme mønster. Bitcoins syvdagesvolatilitet faldt til 0,6 procent søndag, det laveste niveau siden julen 2025. Lave volumener giver et træget marked, som igen giver tradere ringe grund til at deltage – en selvforstærkende dvale, som K33 beskriver det.
Firi pegede 7. august på, at kryptomarkedet holdt sig bedre end teknologiaktierne gennem juli. Nasdaq-100 faldt 6,9 procent i en måned præget af geopolitisk spænding og uro omkring tvangssalgene fra AI-hedgefonden Situational Awareness LP. Bitcoin steg 7,4 procent i samme periode, Ethereum 18,6 procent. Uroen på aktiemarkedet smittede kun i begrænset og midlertidig grad af på kryptomarkedet, ifølge Firi.
Opgangen må ses mod et svagt første halvår. Ved indgangen til juli var bitcoin nede 33,1 procent hidtil i år. Firi registrerede samtidig nettoindstrømninger på 172,8 millioner dollar i de amerikanske bitcoin-ETF'er i juli, efter udtræk i maj og juni, men beskriver beløbene som beskedne sammenlignet med de forudgående udtræk.
K33 adskiller dagens mønster fra bjørnemarkederne i 2014, 2018 og 2022, hvor bitcoin gradvist satte stadig lavere bunde. Kursen nåede et fald på 50 procent fra toppen 5. februar og er blevet liggende der siden. Det tolker analysemiljøet som ligegyldighed snarere end en forværring af trenden.
Sælgerne har haft god tid og gode grunde til at komme ud, påpeger K33. På blockchainen flytter beholdninger sig fra langsigtede til kortsigtede ejere og tilbage til nye langsigtede ejere, hvilket analysemiljøet læser som, at salgspresset er mættet. Køberne holder samtidig igen, så længe der ikke er tegn på et regimeskifte. K33 omtaler dagens niveau som et meget attraktivt sted at allokere til bitcoin.
Samtidig ligger den åbne interesse i bitcoin-perpetuals højt. Fra 1. juni til 11. august har den ligget på et gennemsnit af 300.080 bitcoin, over gennemsnittet på 288.000 for 2026 og 282.000 for 2025 og 2026 samlet. Åben interesse er summen af udestående positioner på derivatmarkedet, og et højt niveau betyder, at flere handler med lånte penge.
Kombinationen af høj gearing og tynd handel gør markedet sårbart. Små bevægelser kan udløse tvangssalg af gearede positioner, som igen forstærker bevægelsen. K33 peger på, at det giver risiko for kraftige udsving i begge retninger. Aktiviteten er samtidig så lav, at små forskydninger i positioneringen er nok til at svinge finansieringsrenterne.
Butterfill undgår bevidst et konkret prismål, fordi spændet af mulige udfald er for bredt. Hans grundscenarie er alligevel, at bitcoin afslutter året højere end dagens niveau, og at bundene mellem marts og juni kan have markeret cyklusbunden.
– For mig betyder størrelsen på en mulig opgang mindre end forholdet mellem risiko og afkast. Det vil kræve en ny negativ katalysator at udløse et nyt kraftigt fald. Skal priserne stige, kan det derimod være nok, at dagens forhold består, siger Butterfill.
Han peger på fire forhold, der understøtter vurderingen: historisk attraktive værdiansættelser, en mere balanceret positionering efter nedgangen, ETF-indstrømninger, der er vendt, og udsigt til en mindre restriktiv amerikansk pengepolitik. Amerikanske spot-ETF'er registrerede for nylig fornyede indstrømninger efter otte uger i træk med nettoudtræk. Holder Federal Reserve igen med flere rentestigninger, mener han, at bitcoin vil nyde godt af det som et rentefølsomt aktiv, eftersom lavere realrenter øger attraktionen ved knappe og vækstorienterede aktiver.
Den amerikanske Clarity Act, som skal fastslå, hvilke tilsynsmyndigheder der regulerer hvilke digitale aktiver, blev udskudt til efter augustpausen i Kongressen. Uenighed om etik, ulovlig finansiering og markedsstrukturbestemmelserne fra Senatets landbrugsudvalg standsede behandlingen. Flertalsleder John Thune i Senatet har sat 15. september af til en procedureafstemning, men den åbner kun for debat og garanterer ikke de stemmer, der kræves.
Prædiktionsmarkedet Polymarket prissætter sandsynligheden for vedtagelse i 2026 til 22 procent. Firi beskrev i august en vedtagelse som stadig mindre sandsynlig efter en uge med få positive udviklinger. For et marked, der allerede mangler retningsgivende impulser, betyder det, at endnu en potentiel katalysator er skubbet ud i tid.
Kilder: K33 Research, CoinShares, Firi
Du har læst det, du kan læse gratis. Med en konto får du ubegrænset adgang til alle nyheder og artikler på kaupr.io — og bliver en del af netværket af investorer, professionelle og builders, der følger onchain finance.