Ofta beskrivet som ”the new kid on the block” på marknaden för tokeniserade tillgångar bygger 21x en helt digital, on‑chain infrastruktur för reglerade värdepapper – något CEO Max Heinzle kallar ”the Spotify moment for capital markets”
I en videointervju från i fjol höst förklarar medgrundaren och vd:n Max Heinzle hur bolaget blev den första reglerade DLT‑marknadsoperatören under EU:s pilotregim för distribuerade liggare (DLT).
Heinzle beskriver hur 21x ser realtidsavveckling på kedjan som en strukturell förändring för kapitalmarknaderna, hur Europa och USA väljer olika regleringsvägar och varför företaget fokuserar på tokeniserade värdepapper snarare än att konkurrera direkt med etablerade börser. Han kallar det som händer nu med tillgångstokenisering för ”Spotify-ögonblicket för kapitalmarknader” och drar paralleller till hur digital musik förändrade distribution och åtkomst. Dagens standardiserade avvecklingscykler, som T+1 eller T+2 på offentliga marknader - och till och med långsammare processer på privata marknader - är inställda mot 21x målet om nästan realtidsavveckling på en till två sekunder i kedjan.
Heinzle beskriver 21x som den första DLT-marknadsoperatören i EU som licensierats under blockets DLT-pilotregim, som infördes för att möjliggöra reglerade experiment med blockchain-baserad marknadsinfrastruktur. Företaget licensierades som ett DLT-handels- och avvecklingssystem (TSS) efter cirka två och ett halvt års förberedelser och ungefär ett och ett halvt års licensprocess, innan han lanserade vad han kallar en decentraliserad marknadsinfrastruktur. Plattformen samlar emission, primär distribution, sekundär handel och avveckling av finansiella instrument på en offentlig blockchain, där matchning, handel och avveckling sker i kedjan.
Enligt Heinzle är infrastrukturen byggd för att stödja stablecoins, tokeniserade kontanter och tokeniserade tillgångar, inklusive värdepapper emitterade under DLT-pilot-regimen. Det betyder att 21x kan hantera DLT-baserade finansiella instrument som aktier, obligationer och fondstrukturer i en reglerad miljö som riktar sig till säkerhetstoken snarare än oreglerade kryptotillgångar. Han uteslöt inte att kryptovalutor och andra digitala tillgångar skulle kunna användas för avveckling eller handel i framtiden, men betonar att fokus nu ligger på stablecoins, som har en tydligare ram i Europa.
Intervjun berör också hur regleringen utvecklas annorlunda i Europa och USA. Europa har gjort en tidig exit med MiCA och DLT-pilotregimen, vilket ger spelare som 21x en reglerad sandlåda för tokeniserade marknader. Samtidigt pekar Heinzle på nya initiativ i USA, inklusive lagstiftning för att underlätta stablecoins, och ett annat tillvägagångssätt för digitala centralbankspengar i Federal Reserve än vid Europeiska centralbanken och Bank of England.
Heinzle anser att den amerikanska modellen är mer beroende av flexibla undantag och riktade lättnader som godkänts av tillsynsmyndigheter, medan Europa har inrättat ett separat pilotsystem med detaljerade regler för blockchain-baserad marknadsinfrastruktur. Framöver förväntar sig Heinzle att USA kommer att gå snabbt och därmed minska den ledning som Europa har haft. För att förhindra att Europa hamnar på efterkälken anser han att tydliga åtgärder behövs — inklusive att göra DLT-pilotregimen permanent och ta itu med begränsningar som volymtak, produktrestriktioner och tidsgränser.
På frågan om traditionella och digitala tillgångar på lång sikt kommer att handlas på samma plattformar är Heinzle försiktig. Han anser inte att det är lämpligt att traditionella värdepapper handlas till 21x, och påpekar att det redan finns stora och etablerade marknadsinfrastrukturaktörer för detta segment. Att komma in på dessa marknader skulle innebära att konkurrera direkt i ett moget och skaldrivet landskap, snarare än att bygga en ny marknadsstruktur.
21x positionerar sig därför tydligt mot tokeniserade värdepapper. Heinzle erkänner att övergången kommer att ta tid, särskilt med tanke på de volymer som hanteras av marknadsaktörer som DTCC och Euroclear, och tror att takten i slutändan kommer att bestämmas av reglering och politiska beslut. För investerare kommer vinsterna från tokenisering sannolikt att kännas i form av enklare åtkomst och snabbare avveckling, medan den underliggande blockkedjan förblir i stort sett osynlig så länge användarupplevelsen är enkel och intuitiv.
Parallellt med lanseringen i Europa har 21x också vidtagit åtgärder för att formalisera sitt företag i USA. Företaget planerar en enhet i Delaware, med huvudkontor i New York, med målet att tillhandahålla en reglerad, blockchain-baserad marknadsplats för digitala finansiella instrument till amerikanska institutionella och professionella investerare. Heinzle beskriver detta som ett naturligt nästa steg efter att ha säkrat den första DLT-marknadsoperatörslicensen i Europa, och som en möjlighet att inleda en dialog med amerikanska tillsynsmyndigheter i ett skede där det finns en växande vilja att testa nya marknadsmodeller. Ambitionen är att bidra till ett framväxande landskap av sammankopplade kapitalmarknader i kedjan som kan fungera över regioner, samtidigt som de är förankrade i lokala regelverk.
00:00 — Intro: ”Spotify-ögonblicket på kapitalmarknaderna”
01:10 - Hur 21x blev en reglerad DLT-marknadsoperatör i Europa
04:00 - Primär- och sekundärmarknader i kedjan: vad som faktiskt körs på blockchain
07:00 - Stablecoins, tokeniserade kontanter och reglerade värdepapper
10:00 - Varför avräkningen flyttas från T+2 till sekunder
13:00 — Europas MiCA- och DLT-pilot kontra den amerikanska strategin
17:00 - Varför 21x fokuserar på tokeniserade marknader, inte traditionella arenor
20:00 - USA: s expansion och vision för sammankopplade kedjemarknader