Norges oljefond, NBIM, har nå en indirekte eksponering på 9 573 bitcoin gjennom børsnoterte selskaper med BTC på balansen, etter to år på rad med rundt 150 prosent årlig vekst i 2024 og 2025.
Ifølge nyhetsbrevet «This Week in Crypto» fra K33 Research, ledet av analysesjef Vetle Andreas Lunde, har NBIMs indirekte BTC‑eksponering skutt fart de siste to årene i takt med at flere børsnoterte selskaper har tatt i bruk bitcoin som reserveaktivum. Fondet , ledet av Nicolai Tangen (bildet), er gjennom mandatet begrenset til investeringer i aksjer, obligasjoner og eiendom, og har derfor ikke kjøpt bitcoin direkte. I stedet har eksponeringen vokst som en bieffekt av bred, global diversifisering inn i selskaper som i økende grad holder BTC på balansen, fra tidlige aktører som Strategy (tidligere MicroStrategy) til nye bitcoin‑treasury‑selskaper i blant annet Japan.
NBIMs siste eieroversikt viser at fondets indirekte BTC‑eksponering nå tilsvarer 9 573 BTC, en økning på 5 734 BTC det siste året alene, ifølge «This Week in Crypto». De indirekte BTC‑beholdningene økte med 155 prosent i 2024 og ytterligere 149 prosent i 2025, noe som gir to sammenhengende år med rundt 150 prosent vekst i fondets bitcoin‑linkede posisjon. Målt i kroner utgjorde NBIMs indirekte BTC‑eksponering 8,5 milliarder NOK ved utgangen av 2025, tilsvarende om lag 837 millioner dollar. Sammenlignet med en tidligere måling på 7 161 BTC, omtalt av K33 i midten av 2025, bekrefter de nye tallene at fondet har fortsatt å bygge indirekte bitcoin‑eksponering gjennom andre halvår, uten å kjøpe BTC direkte.
NBIMs mandat innebærer at fondet kun kan investere i børsnoterte aksjer, obligasjoner og eiendom, noe som betyr at all bitcoin‑eksponering er indirekte og kommer via selskaper som holder BTC på balansen. I denne gruppen peker Strategy seg ut som den klart viktigste driveren for NBIMs BTC‑eksponering. Selskapet har bygget opp en så stor bitcoin‑beholdning at det i dag står for en betydelig andel av all BTC som eies av børsnoterte selskaper globalt, og rundt 81 prosent av NBIMs indirekte BTC‑eksponering er knyttet til Strategy. NBIM har også mindre posisjoner i andre BTC‑eksponerte selskaper, hvor den største prosentvise eierandelen er i det japanske treasury‑selskapet Metaplanet, noe som viser at bitcoin på balansen ikke lenger er et rendyrket USA‑fenomen.
Til tross for kraftig vekst i antall bitcoin, har den relative vekten av NBIMs indirekte BTC‑eksponering vært bemerkelsesverdig stabil i porteføljesammenheng. I de to siste rapporteringsperiodene har litt under 0,04 prosent av fondets totale verdier vært knyttet til indirekte BTC‑eksponering, noe som tyder på at bitcoin‑andelen holdes innenfor et smalt intervall. Det kan indikere at fondet i praksis aksepterer en liten, men ikke‑null, BTC‑eksponering som del av en bredt diversifisert global portefølje. Samtidig viser stabiliteten i prosent at NBIM ikke tar en aktiv, retningsbestemt posisjon i bitcoin, men lar de BTC‑linkede investeringene utvikle seg i takt med resten av porteføljen.
NBIMs indirekte bitcoin‑eksponering er fortsatt beskjeden sett opp mot fondets totale størrelse, men sammensetningen er likevel interessant. En stor del av BTC‑eksponeringen stammer fra brede, indeksnære posisjoner i store, likvide selskaper – ikke fra smale, høyrisiko kryptoaksjer. Fondet har ikke eksponering mot børsnoterte treasury‑selskaper som fokuserer på andre kryptovalutaer, noe som understreker at den indirekte digitale aktiv‑eksponeringen i praksis er nesten rent bitcoin‑drevet. Det speiler dagens struktur i de offentlige kapitalmarkedene, der BTC er den klart dominerende kryptoaktivaen på selskapsbalanser og den eneste som systematisk dukker opp i store aksjeindekser.
I «This Week in Crypto» bruker K33 og Vetle Andreas Lunde NBIMs posisjon som en temperaturmåler på hvor langt bitcoin har kommet inn i mainstream finans. Da K33 tidligere rapporterte at NBIMs indirekte eksponering hadde nådd 7 161 BTC, ble posisjonen omtalt som et utilsiktet resultat av fondets brede portefølje, snarere enn en strategisk beslutning. Hoppet til 9 573 BTC og 8,5 milliarder NOK ved utgangen av 2025, slik det fremgår i det siste nyhetsbrevet, bekrefter at denne trenden fortsetter selv gjennom perioder med krevende kortsiktig kursutvikling i BTC‑markedet. Etter hvert som flere selskaper tar bitcoin inn i sine balanse‑ og treasury‑strategier, vil de fleste bredt diversifiserte investorer ende opp med en viss BTC‑eksponering – enten det er planlagt eller ikke, og NBIM illustrerer dette skiftet i sanntid.
Kilde: K33 Research – nyhetsbrevet «This Week in Crypto"
