Markedet for tokeniserede ETF'er har passeret 500 millioner dollar, drevet af Ondo Finance. BlackRock-chef Larry Fink siger, at tokenisering bliver næste generations værdipapirmarked, mens regulering fortsat bremser branchen.
Markedet for tokeniserede ETF'er passerede for nylig 500 millioner dollar i værdi, med Ondo Finance som den klart største aktør. Samtidig har store navne inden for traditionel finansiering og erhvervsliv spredt budskabet om tokenisering som det næste skridt for værdipapirmarkederne, og ikke blot som et kryptoeksperiment. For en investor eller forvalter i Norden er dette relevant, fordi det peger mod en gradvis ændring i, hvordan ejerskab af aktier og fondsandele registreres og overføres — en udvikling, der på sigt kan påvirke afvikling, omkostninger og adgang på tværs af landegrænser.
En tokeniseret ETF er en digital repræsentation af en andel i en børshandlet fond. Investoren ejer et token i en blockchain-wallet, mens en reguleret aktør holder selve fondsandelen hos en depotseddelmodtager (depotbank). Det giver to lag af eksponering: tokenet følger værdien af fondsandelen, og fondsandelen følger til gengæld værdien af en kurv med underliggende værdipapirer — aktier, obligationer eller råvarer.
Prisen holdes i ave gennem to mekanismer, der virker samtidigt. På fondsniveau sørger traditionelle markedsaktører for, at fondsandelen holder sig tæt på sin såkaldte NAV (fondens reelle underliggende værdi) gennem løbende udstedelse og indløsning af andele. På tokenniveau kan investorer udnytte prisafvigelser mellem token og fondsandel til arbitrage, hvilket i praksis trækker tokenprisen tilbage mod fondsværdien. Blandt udstederne af sådanne tokeniserede fonde findes blandt andet Ondo, Backed Finance og Dinari.
Interessen handler om mere end teknologi. BlackRock-chef Larry Fink har udtalt, at næste generation af værdipapirmarkederne vil være tokeniseret, og sammenlignede skiftet med overgangen fra postgang til e-mail — værdipapirer skal kunne flyttes direkte, uden mellemled der skal bekræfte hvert skridt undervejs.
Udtalelserne følges op af konkrete tiltag. I marts 2026 godkendte det amerikanske finanstilsyn SEC, at Nasdaq kan lade tokeniserede versioner af Russell 1000-aktier og indeksfonde handles i samme ordrebog som de traditionelle papirer. BlackRocks egen tokeniserede fond BUIDL forvalter i dag omkring 2,8 milliarder dollar fordelt på seks forskellige blockchains, og selskabet ansøgte i maj 2026 om at lancere flere tokeniserede fonde.
Ondo Global Markets, som blev lanceret i september 2025 med omkring 100 tokeniserede aktiver på Ethereum, er på ti måneder vokset til over 440 tokeniserede amerikanske aktier og børshandlede fonde, spredt over Ethereum, Solana og BNB Chain. Det samlede handelsvolumen har passeret 9 milliarder dollar, med titusindvis af brugere globalt — de fleste uden for USA.
Fremgangen i den seneste tid kan i høj grad tilskrives IVVon, Ondos tokeniserede version af en af verdens største børshandlede fonde, som steg omkring 150 procent i maj 2026 alene og bidrog til, at hele kategorien for tokeniserede ETF'er voksede fra omkring 430 til over 500 millioner dollar. I juni 2026 indførte Ondo også løbende udstedelse og indløsning døgnet rundt, og selskabet indsendte i februar samme år en registreringsansøgning til SEC.
Fordi en tokeniseret ETF har to lag mellem investor og underliggende værdier — tokenet og selve fondsandelen — kan der opstå det, der kaldes sporingsafvigelse (tracking error), altså at tokenprisen bevæger sig væk fra fondens reelle værdi. Tynd likviditet i blockchain-handlen og forsinkelser i arbitragen er typiske årsager. Derudover forlænger det ekstra depotbank-led kæden af institutioner, som eksponeringen afhænger af, sammenlignet med en tokeniseret enkeltaktie.
Ondos markedsandel, anslået til mellem 66 og 74 procent afhængigt af, hvilken analyse man lægger til grund, gør selskabet dominerende — men også til en enkeltstående risiko for hele segmentet, hvis der skulle opstå driftsproblemer eller regulatoriske tiltag rettet mod netop Ondo.
En ny spørgeskemaundersøgelse fra analysebureauet Acuiti blandt ledere i ETF-branchen viser, at næsten halvdelen forventer, at tokeniserede ETF'er vil udgøre en betydelig del af markedet inden for tre til fem år. Samtidig peger respondenterne entydigt på regulatorisk usikkerhed, ikke teknologi, som den største hindring for at gå fra pilotprojekter til kommercielle produkter.
Undersøgelsen peger også på, at traditionelle depotbanker er den type finansaktør, branchen selv tror vil blive mest udfordret af udviklingen, eftersom tokenisering kan automatisere dele af afviklingen og ejerskabsregistreringen, som i dag håndteres manuelt.
Kilder: Crypto Briefing, Stobox, Asortino, FinanceFeeds
Du har læst det, du kan læse gratis. Med en konto får du ubegrænset adgang til alle nyheder og artikler på kaupr.io — og bliver en del af netværket af investorer, professionelle og builders, der følger onchain finance.
