Bak hver ETF står en mekanisme som holder kursen nær verdien av det fondet eier. Slik henger det sammen.
En ETF har ikke et fast antall andeler. Store finansinstitusjoner, kalt autoriserte deltakere, kan be utstederen lage nye andeler eller innløse eksisterende.
Når etterspørselen øker, leverer de underliggende verdipapirer eller kontanter og får nye andeler tilbake. Når investorer selger, går det motsatt vei. Dette skjer i store blokker, ikke andel for andel.
Fondets reelle verdi per andel kalles NAV, netto andelsverdi, og beregnes hver dag ved børsslutt. Gjennom dagen kan børskursen avvike litt fra NAV.
Blir avviket stort, kan de autoriserte deltakerne tjene penger på å lage eller innløse andeler. Det trekker kursen tilbake mot den reelle verdien.
På børsen stiller market makere løpende kjøps- og salgskurser, slik at det alltid går an å handle. De er uavhengige av utstederen.
Forskjellen mellom kjøps- og salgskurs, spreaden, er en kostnad du ikke ser i produktarket. Den merkes likevel i kontoen, og den kan være større i lokal valuta enn i dollar eller euro.
En fysisk ETF eier det den følger. Oppbevaringen skjer hos en depotmottaker, adskilt fra utstederen.
En syntetisk ETF får avkastningen gjennom en avtale med en motpart, typisk en bank. Det kan gjøre produktet billigere, men gir risiko hvis motparten ikke kan betale.
Kvaliteten på en ETF eller ETP kan vurderes på tre nivåer. Det første er indeksen, som bør være regelbasert og åpen om hvordan prisene hentes inn og regnes om til riktig valuta. Det andre er strukturen, altså om produktet er et regulert fond eller et gjeldspapir. Det tredje er handelen på børs: hvor tett produktet følger indeksen, og hvor god likviditeten er.
For krypto kommer en ekstra utfordring. Kryptomarkedet er åpent hele døgnet, mens børsen er stengt kvelder og helger.
Beveger bitcoin seg mye mens børsen er stengt, kan kursen hoppe når den åpner igjen. Produktet skal i utgangspunktet følge kryptovalutaen én til én, og utstederen må kjøpe eller selge underliggende kryptovaluta etter hvert som andeler skapes eller innløses.