Bag hver ETF står en mekanisme, der holder kursen tæt på værdien af det, fonden ejer. Sådan hænger det sammen.
En ETF har ikke et fast antal andele. Store finansielle institutioner, kaldet autoriserede deltagere, kan bede udstederen oprette nye andele eller indløse eksisterende.
Når efterspørgslen stiger, leverer de underliggende værdipapirer eller kontanter og får nye andele tilbage. Når investorer sælger, går det den anden vej. Det sker i store blokke, ikke andel for andel.
Fondens reelle værdi pr. andel kaldes NAV, indre værdi, og beregnes hver dag ved børsens lukning. I løbet af dagen kan børskursen afvige lidt fra NAV.
Bliver afvigelsen stor, kan de autoriserede deltagere tjene penge på at oprette eller indløse andele. Det trækker kursen tilbage mod den reelle værdi.
På børsen stiller market makere løbende købs- og salgskurser, så det altid er muligt at handle. De er uafhængige af udstederen.
Forskellen mellem købs- og salgskurs, spreadet, er en omkostning, du ikke ser i produktarket. Du mærker den alligevel på kontoen, og den kan være større i lokal valuta end i dollar eller euro.
En fysisk ETF ejer det, den følger. Aktiverne opbevares hos en depotbank, adskilt fra udstederen.
En syntetisk ETF får sit afkast gennem en aftale med en modpart, typisk en bank. Det kan gøre produktet billigere, men giver en risiko, hvis modparten ikke kan betale.
Kvaliteten af en ETF eller ETP kan vurderes på tre niveauer. Det første er indekset, som bør være regelbaseret og åbent om, hvordan priserne hentes ind og regnes om til den rigtige valuta. Det andet er strukturen, altså om produktet er en reguleret fond eller et gældsbevis. Det tredje er handlen på børsen: hvor tæt produktet følger indekset, og hvor god likviditeten er.
For krypto kommer der en ekstra udfordring. Kryptomarkedet er åbent døgnet rundt, mens børsen er lukket om aftenen og i weekenden.
Bevæger bitcoin sig meget, mens børsen er lukket, kan kursen springe, når den åbner igen. Produktet skal som udgangspunkt følge kryptovalutaen én til én, og udstederen skal købe eller sælge underliggende kryptovaluta, efterhånden som andele oprettes eller indløses.