En tokeniserad ETF är en fondandel representerad som en token på en blockkedja. Så fungerar det, och det här är riskerna.
En tokeniserad ETF är en digital representation av en andel i en börshandlad fond. Investeraren äger en token i en plånbok på en blockkedja, medan en reglerad aktör håller själva fondandelen hos ett förvaringsinstitut.
Det ger två lager. Token följer värdet på fondandelen, och fondandelen följer i sin tur värdet på de aktier, obligationer eller råvaror som fonden äger.
På fondnivå hålls kursen nära det verkliga värdet genom vanlig utgivning och inlösen av andelar. På tokennivå kan investerare tjäna på prisskillnader mellan token och fondandel, och den handeln drar tokenpriset tillbaka mot fondens värde.
Bland emittenterna av tokeniserade fonder finns Ondo Finance, som har varit klart störst, Backed Finance och Dinari.
BlackRocks vd Larry Fink har sagt att nästa generations värdepappersmarknader blir tokeniserade. Värdepapper ska kunna flyttas direkt, utan mellanhänder som måste bekräfta varje steg. BlackRock har själv en tokeniserad penningmarknadsfond på flera blockkedjor.
Under 2026 fick Nasdaq tillstånd av den amerikanska finansinspektionen att handla tokeniserade versioner av aktier och indexfonder i samma orderbok som de vanliga värdepapperen.
I Europa är marknaden uppdelad på många länder med egna system för avveckling och ägarregistrering. Det gör handel över landsgränserna dyrare och långsammare.
Börserna ser tokenisering som ett sätt att effektivisera avvecklingen. Kortare tid från affär till avveckling kan ge bättre likviditet mellan marknaderna.
Med två lager mellan investeraren och de underliggande tillgångarna kan tokenpriset glida bort från fondens verkliga värde. Tunn handel på blockkedjan och långsam arbitrage är typiska orsaker. Det extra ledet med förvaringsinstitut gör också kedjan av aktörer längre.
Marknaden är ännu liten och präglas av få emittenter. Driftsproblem eller regulatoriska åtgärder mot en aktör kan därför drabba hela segmentet.
Branschen själv pekar på regelverket, inte tekniken, som det största hindret. Många tokeniserade fonder erbjuds i dag främst till investerare utanför USA, och det är oklart hur de passar in i europeiska fondregler.
Traditionella förvaringsbanker anses vara den typ av aktör som utmanas mest av utvecklingen, eftersom tokenisering kan automatisera mycket av den avveckling och ägarregistrering de hanterar i dag.