En tokeniseret ETF er en fondsandel repræsenteret som en token på en blockchain. Sådan fungerer det, og det er risiciene.
En tokeniseret ETF er en digital repræsentation af en andel i en børshandlet fond. Investoren ejer en token i en wallet på en blockchain, mens en reguleret aktør holder selve fondsandelen hos en depotbank.
Det giver to lag. Tokenen følger værdien af fondsandelen, og fondsandelen følger værdien af de aktier, obligationer eller råvarer, fonden ejer.
På fondsniveau holdes kursen tæt på den reelle værdi gennem almindelig udstedelse og indløsning af andele. På tokenniveau kan investorer tjene på prisforskelle mellem token og fondsandel, og den handel trækker tokenprisen tilbage mod fondens værdi.
Blandt udstederne af tokeniserede fonde er Ondo Finance, som har været klart den største, Backed Finance og Dinari.
BlackRocks topchef Larry Fink har sagt, at næste generation af værdipapirmarkeder bliver tokeniseret. Værdipapirer skal kunne flyttes direkte, uden mellemled der skal bekræfte hvert skridt. BlackRock har selv en tokeniseret pengemarkedsfond på flere blockchains.
I 2026 fik Nasdaq tilladelse fra det amerikanske finanstilsyn til at handle tokeniserede versioner af aktier og indeksfonde i samme ordrebog som de almindelige værdipapirer.
I Europa er markedet delt op i mange lande med hver deres systemer for afvikling og ejerregistrering. Det gør handel på tværs af landene dyrere og langsommere.
Børserne ser tokenisering som en måde at effektivisere afviklingen på. Kortere tid fra handel til afvikling kan give bedre likviditet på tværs af markederne.
Med to lag mellem investoren og de underliggende aktiver kan tokenprisen glide væk fra fondens reelle værdi. Tynd handel på blockchainen og langsom arbitrage er typiske årsager. Det ekstra led med depotbank gør også kæden af aktører længere.
Markedet er stadig lille og præget af få udstedere. Driftsproblemer eller regulatoriske indgreb mod én aktør kan derfor ramme hele segmentet.
Branchen selv peger på reglerne, ikke teknologien, som den største hindring. Mange tokeniserede fonde tilbydes i dag primært til investorer uden for USA, og det er uklart, hvordan de passer ind i europæiske fondsregler.
Traditionelle depotbanker anses for at være den type aktør, der udfordres mest af udviklingen, fordi tokenisering kan automatisere meget af den afvikling og ejerregistrering, de håndterer i dag.