27 bolag och branschorganisationer, bland dem Nasdaq och Boerse Stuttgart Group, ber EU-lagstiftarna att ta bort volymtaket i DLT Pilot Regime. Kommissionen vill höja taket från 6 till 100 miljarder euro. Det är alldeles för lågt, menar de.
DLT Pilot Regime är EU:s försöksordning för marknadsplatser och avvecklingssystem som handlar och avvecklar finansiella instrument direkt på blockkedjan. Ordningen har ett tak för det samlade värdet av de instrument som får tas upp till handel, och kommissionen har föreslagit att höja taket från 6 till 100 miljarder euro som en del av Market Integration and Supervision Package (MISP).
I ett brev ber 27 bolag och branschorganisationer rådet och Europaparlamentets ECON-utskott att gå längre. Undertecknarna beskriver sig som en bred allians av både traditionell finans och den framväxande sektorn för tokeniserade tillgångar.
Den första rekommendationen har två alternativ. I första hand vill undertecknarna att taket för det samlade värdet av finansiella instrument som får tas upp till handel på DLT-infrastruktur tas bort för det ordinarie regimet.
Om kvantitativa trösklar bedöms vara politiskt nödvändiga måste de sättas på en nivå som ger operatörer och investerare förtroende för att verksamheten kan skalas upp. Gruppen pekar på 1 500 miljarder euro som en lämplig utgångspunkt, en nivå som vissa politiker redan har föreslagit i förhandlingarna. Som jämförelse hänvisar undertecknarna till att en dominerande avvecklingsplattform i USA kan tokenisera amerikanska aktier och andra tillgångar utan volymtak — ett belopp de uppskattar till 150 000 miljarder, eller hundra gånger den tröskel de själva efterfrågar.
Undertecknarna understryker att trösklarna beräknas utifrån marknadsvärde och inte handelsvolym. 100 miljarder euro kan se ut som en betydande siffra, men är blygsam mätt mot de globala aktiemarknaderna.
De beskriver kommissionens förslag att höja taket från 6 till 100 miljarder euro som ett viktigt steg, men menar att det inte räcker givet den snabba marknadsutvecklingen, särskilt i USA. Vissa europeiska projekt har redan en volym som når 350 miljarder euro och planerar för fortsatt tillväxt. I praktiken skulle ett tak på 100 miljarder därför begränsa europeiska projekt i onödan, heter det.
Om trösklar blir kvar vill undertecknarna att regelverket ger kommissionen befogenhet att höja dem när marknadsutvecklingen motiverar det. Den befogenheten får inte omfattas av förutbestämda maximitak, som enligt dem skulle begränsa anpassningsförmågan.
Fasta tak skulle dessutom försvaga den regulatoriska förutsägbarheten för aktörer som fattar långsiktiga investeringsbeslut. Om kommissionens handlingsutrymme självt begränsas av godtyckliga sifferkrav kan marknadsaktörerna med rimlighet vänta sig att ramverket blir föråldrat utan möjlighet att ingripa i tid.
Den andra rekommendationen handlar om differentierade trösklar. Undertecknarna motsätter sig en modell där DLT-marknadsinfrastruktur får ett tak på 100 miljarder euro med möjlighet till höjning till 250 miljarder, medan värdepapperscentraler utsedda under avvecklingsdirektivet SFD får 500 miljarder med möjlighet till höjning till 1 000 miljarder.
En sådan lösning skulle ge ojämlika affärs- och investeringsvillkor och hindra nya leverantörer av marknadsinfrastruktur från att växa. Principen om samma verksamhet, samma risker och samma regler får inte urholkas i pilotregimen, skriver de. Justeringarna har brett stöd bland marknadsaktörer i Europa, är budskapet till lagstiftarna.
Nio av undertecknarna är bolag och marknadsinfrastrukturer: Nasdaq, Boerse Stuttgart Group, 21X, Axiology, Securitize, STX, Cashlink, Dowgo och Lightning Stock Exchange.
De övriga 18 är branschorganisationer och nätverk, bland dem franska Adan, European Digital Finance Association, Crypto Council for Innovation, Coalition for Tokenized Markets, European Ethereum Institute, France FinTech, ItaliaFintech, Holland Fintech Association, spanska AEFI, tyska Bundesverband für elektronische Wertpapiere och Alastria. Från Norden är Nasdaq och Swedish FinTech Association med.
Källor: Boerse Stuttgart Group
Du har läst det du kan läsa gratis. Med ett konto får du obegränsad tillgång till alla nyheter och artiklar på kaupr.io — och blir en del av nätverket av investerare, professionella och builders som följer onchain finance.