27 selskaper og bransjeorganisasjoner, blant dem Nasdaq og Boerse Stuttgart Group, ber EU-lovgiverne fjerne volumtaket i DLT Pilot Regime. Kommisjonen vil heve taket fra 6 til 100 milliarder euro. Det er altfor lavt, mener de.
DLT Pilot Regime er EUs prøveordning for markedsplasser og oppgjørssystemer som handler og gjør opp finansielle instrumenter direkte på blokkjeden. Ordningen har et tak på samlet verdi av instrumentene som kan tas opp til handel, og Kommisjonen har foreslått å heve dette taket fra 6 til 100 milliarder euro som del av Market Integration and Supervision Package (MISP).
I et brev ber 27 selskaper og bransjeorganisasjoner Rådet og Europaparlamentets ECON-komité om å gå lenger. Underskriverne beskriver seg som en bred allianse av både tradisjonell finans og den framvoksende sektoren for tokeniserte eiendeler.
Den første anbefalingen har to alternativer. Primært ber underskriverne om at taket på samlet verdi av finansielle instrumenter som kan tas opp til handel på DLT-infrastruktur, fjernes for det ordinære regimet.
Dersom kvantitative terskler blir vurdert som politisk nødvendige, må de settes på et nivå som gir operatører og investorer tillit til at virksomheten kan skaleres opp. Gruppen peker på 1.500 milliarder euro som et passende utgangspunkt, et nivå enkelte politikere allerede har foreslått i forhandlingene. Til sammenligning viser underskriverne til at en dominerende oppgjørsplattform i USA kan tokenisere amerikanske aksjer og andre eiendeler uten volumtak — et beløp de anslår til 150.000 milliarder, eller hundre ganger terskelen de selv ber om.
Underskriverne understreker at tersklene beregnes ut fra markedsverdi og ikke handelsvolum. 100 milliarder euro kan se ut som et betydelig tall, men er beskjedent målt mot globale aksjemarkeder.
De omtaler Kommisjonens forslag om å heve taket fra 6 til 100 milliarder euro som et viktig skritt, men mener det ikke er tilstrekkelig gitt den raske markedsutviklingen, særlig i USA. Enkelte europeiske prosjekter har allerede et volum som når 350 milliarder euro og planlegger videre vekst. I praksis vil et tak på 100 milliarder derfor begrense europeiske prosjekter unødvendig, heter det.
Blir terskler stående, ber underskriverne om at regelverket gir Kommisjonen fullmakt til å heve dem når markedsutviklingen tilsier det. Denne fullmakten må ikke være underlagt forhåndsbestemte maksimumsgrenser, som etter deres syn ville begrense tilpasningsevnen.
Faste tak vil dessuten svekke den regulatoriske forutsigbarheten for aktører som tar langsiktige investeringsbeslutninger. Er Kommisjonens handlingsrom selv begrenset av vilkårlige tallgrenser, kan markedsaktørene med rimelighet vente at rammeverket blir foreldet uten mulighet for å gripe inn i tide.
Den andre anbefalingen handler om differensierte terskler. Underskriverne går imot en modell der DLT-markedsinfrastruktur får et tak på 100 milliarder euro med mulighet for økning til 250 milliarder, mens verdipapirsentraler utpekt under oppgjørsdirektivet SFD får 500 milliarder med mulighet for økning til 1.000 milliarder.
En slik løsning vil gi ulike forretnings- og investeringsvilkår og hindre nye tilbydere av markedsinfrastruktur i å vokse. Prinsippet om samme virksomhet, samme risiko og samme regler må ikke uthules i pilotregimet, skriver de. Justeringene har bred støtte blant markedsaktører i Europa, er budskapet til lovgiverne.
Ni av underskriverne er selskaper og markedsinfrastrukturer: Nasdaq, Boerse Stuttgart Group, 21X, Axiology, Securitize, STX, Cashlink, Dowgo og Lightning Stock Exchange.
De øvrige 18 er bransjeorganisasjoner og nettverk, blant dem franske Adan, European Digital Finance Association, Crypto Council for Innovation, Coalition for Tokenized Markets, European Ethereum Institute, France FinTech, ItaliaFintech, Holland Fintech Association, spanske AEFI, tyske Bundesverband für elektronische Wertpapiere og Alastria. Fra Norden er Nasdaq og Swedish FinTech Association med.
Kilder: Boerse Stuttgart Group
Du har lest det du kan lese gratis. Med en konto får du ubegrenset tilgang til alle nyheter og artikler på kaupr.io — og blir en del av nettverket av investorer, profesjonelle og builders som følger onchain finance.