27 selskaber og brancheorganisationer, blandt dem Nasdaq og Boerse Stuttgart Group, beder EU-lovgiverne fjerne volumenloftet i DLT Pilot Regime. Kommissionen vil hæve loftet fra 6 til 100 milliarder euro. Det er alt for lavt, mener de.
DLT Pilot Regime er EU's forsøgsordning for markedspladser og afviklingssystemer, der handler og afvikler finansielle instrumenter direkte på blokkæden. Ordningen har et loft over den samlede værdi af de instrumenter, der kan optages til handel, og Kommissionen har foreslået at hæve loftet fra 6 til 100 milliarder euro som en del af Market Integration and Supervision Package (MISP).
I et brev beder 27 selskaber og brancheorganisationer Rådet og Europa-Parlamentets ECON-udvalg om at gå længere. Underskriverne beskriver sig selv som en bred alliance af både traditionel finans og den fremvoksende sektor for tokeniserede aktiver.
Den første anbefaling har to alternativer. Primært beder underskriverne om, at loftet over den samlede værdi af finansielle instrumenter, der kan optages til handel på DLT-infrastruktur, fjernes for det ordinære regime.
Hvis kvantitative tærskler vurderes at være politisk nødvendige, skal de sættes på et niveau, der giver operatører og investorer tillid til, at forretningen kan skaleres op. Gruppen peger på 1.500 milliarder euro som et passende udgangspunkt, et niveau som enkelte politikere allerede har foreslået i forhandlingerne. Til sammenligning henviser underskriverne til, at en dominerende afviklingsplatform i USA kan tokenisere amerikanske aktier og andre aktiver uden volumenloft — et beløb, de anslår til 150.000 milliarder, eller hundrede gange den tærskel, de selv beder om.
Underskriverne understreger, at tærsklerne beregnes ud fra markedsværdi og ikke handelsvolumen. 100 milliarder euro kan se ud som et betydeligt tal, men er beskedent målt mod de globale aktiemarkeder.
De omtaler Kommissionens forslag om at hæve loftet fra 6 til 100 milliarder euro som et vigtigt skridt, men mener ikke, det er tilstrækkeligt i lyset af den hurtige markedsudvikling, især i USA. Enkelte europæiske projekter har allerede en volumen, der når 350 milliarder euro, og planlægger yderligere vækst. I praksis vil et loft på 100 milliarder derfor begrænse europæiske projekter unødvendigt, hedder det.
Bliver tærsklerne stående, beder underskriverne om, at regelværket giver Kommissionen bemyndigelse til at hæve dem, når markedsudviklingen tilsiger det. Den bemyndigelse må ikke være underlagt forudbestemte maksimumlofter, som efter deres opfattelse ville begrænse tilpasningsevnen.
Faste lofter vil desuden svække den regulatoriske forudsigelighed for aktører, der træffer langsigtede investeringsbeslutninger. Er Kommissionens handlerum selv begrænset af vilkårlige talgrænser, kan markedsdeltagerne med rimelighed forvente, at rammerne bliver forældede uden mulighed for at gribe ind i tide.
Den anden anbefaling handler om differentierede tærskler. Underskriverne modsætter sig en model, hvor DLT-markedsinfrastruktur får et loft på 100 milliarder euro med mulighed for forhøjelse til 250 milliarder, mens værdipapircentraler udpeget under afviklingsdirektivet SFD får 500 milliarder med mulighed for forhøjelse til 1.000 milliarder.
En sådan løsning vil give ulige forretnings- og investeringsvilkår og hindre nye udbydere af markedsinfrastruktur i at vokse. Princippet om samme forretning, samme risici og samme regler må ikke udvandes i pilotregimet, skriver de. Justeringerne har bred opbakning blandt markedsdeltagere i Europa, er budskabet til lovgiverne.
Ni af underskriverne er selskaber og markedsinfrastrukturer: Nasdaq, Boerse Stuttgart Group, 21X, Axiology, Securitize, STX, Cashlink, Dowgo og Lightning Stock Exchange.
De øvrige 18 er brancheorganisationer og netværk, blandt dem franske Adan, European Digital Finance Association, Crypto Council for Innovation, Coalition for Tokenized Markets, European Ethereum Institute, France FinTech, ItaliaFintech, Holland Fintech Association, spanske AEFI, tyske Bundesverband für elektronische Wertpapiere og Alastria. Fra Norden er Nasdaq og Swedish FinTech Association med.
Kilder: Boerse Stuttgart Group
Du har læst det, du kan læse gratis. Med en konto får du ubegrænset adgang til alle nyheder og artikler på kaupr.io — og bliver en del af netværket af investorer, professionelle og builders, der følger onchain finance.