Stora börser som NYSE, Nasdaq och Coinbase satsar på tokeniserade aktier, men tokeniseringen bygger på blockkedjor som Ethereum och Solana. Enligt Virtune är det ett av två sätt att få exponering — det andra är att investera i utgivarna själva.
Bilden: Christopher Kock (nedan) och Andreas Severin (uppe till höger), intervjuade av Morten Myrstad (uppe till vänster).
Tokenisering är inget nytt – det första beviset på att det fungerar var stablecoins, en tokeniserad dollar, som har funnits sedan Tether lanserade USDT. Men enligt Christopher Kock, medgrundare och vd för den Stockholmsbaserade kryptoförvaltaren Virtune, är det två saker som har förändrats nu: regleringen faller globalt på plats för att stödja tillväxten, och traditionella finansaktörer deltar i allt högre grad – något många i kryptomarknaden länge har väntat på. Kock och Andreas Severin, Virtunes säljchef, intervjuades av Kauprs Morten Myrstad under eventet «How to invest in the tokenization trends» den 7 oktober.
Börserna satsar på tokenisering, men bygger på blockkedjan
London Stock Exchange har enligt Severin aviserat planer om att erbjuda tokeniserad aktiehandel genom plattformen xStocks. Coinbase lanserade i somras sitt eget erbjudande av tokeniserade aktier, byggt på Base, en lager 2-lösning på Ethereum. New York Stock Exchange, Nasdaq och flera tyska kryptobörser arbetar också med tokenisering, i flera fall genom privata blockkedjor i stället för offentliga som Ethereum eller Solana. Adoptionen kommer enligt Kock och Severin i stor utsträckning från kärnan av traditionell finans – börser som Nasdaq och NYSE, banker som JPMorgan och kapitalförvaltare som BlackRock – inte från kryptonativa aktörer.
Kock lyfter fram Chainlink som en central leverantör i denna infrastruktur. Bolagets oracletjänster hämtar prisdata från traditionella marknader in på blockkedjan i realtid, så att en tokeniserad aktie kan prissättas i linje med den underliggande aktien, medan tjänsten CCIP används för att flytta tokeniserade tillgångar mellan olika blockkedjor. Även banker som bygger egna, slutna blockkedjor, som JPMorgan, kommer enligt Kock fortfarande att behöva den typen av tjänster.
Samma logik gäller stablecoins, påpekar Kock. En stablecoin-marknad som växer mot 2000 miljarder dollar lyfter inte automatiskt hela kryptomarknaden – det är enligt honom den vanligaste missuppfattningen Virtune möter när bolaget är ute och utbildar investerare. Att köpa Circle är att köpa en stablecoin-utgivare, medan att köpa ether är att köpa själva infrastrukturen som gör stablecoins och tokenisering möjliga.
– Stablecoinen är trafiken, och bränslet för den trafiken kommer till exempel att vara Ethereums eget token, ether, säger Kock.
Enligt Severin har Ethereum hittills tagit ledningen i tokeniseringen, med nära 50 procent av allokeringarna till tokeniserade fondandelar, aktier, obligationer och stablecoins – drivet av blockkedjans längre historia och högre grad av pålitlighet bland traditionella finansaktörer. Solana växer snabbare i antal investerare, och gick enligt Severin om Ethereum på detta mått våren 2026, men i en annan nisch: låga transaktionskostnader och hög hastighet gör kedjan mest attraktiv för betalningsbolag som Visa och PayPal. Chainlink vinner oavsett hur tokeniseringen slutar fördelas mellan privata och offentliga blockkedjor, menar Severin, eftersom bolagets oracletjänst för prisdata och CCIP-tjänst för att flytta tillgångar mellan kedjor används av aktörer på båda sidor.
Severin skiljer tydligt mellan Bitcoin och de andra kryptotillgångarna som nämns i tokeniseringssammanhang.
– Vi ser Bitcoin som en diversifiering, en trygg hamn, en framtida värdebevarare mot inflation och global osäkerhet, medan Ethereum, Solana och Chainlink i mycket högre grad är investeringar i framtidens finanssystem, säger Severin.
En obesvarad fråga är vad en investerare faktiskt får när en aktie tokeniseras. Kock pekar på att Robinhood har mött kritik eftersom investerare i bolagets tokeniserade aktier inte får rösträtt, till skillnad från vanliga aktieägare. Regleringen av tokeniserade aktier varierar också mellan leverantörer som xStocks, Dinary och Ondo: några kategoriseras som överlåtbara värdepapper, några är fysiskt täckta av den underliggande aktien, andra är syntetiska produkter.
Medan utvecklingen tar fart internationellt beskriver Kock och Severin Norden som liggande efter. Severin hänvisar till en K33-rapport om att omkring 13 procent av svenskarna har någon form av kryptoexponering, och menar att Norden därför inte systematiskt ligger efter på retailsidan. På den institutionella sidan – bland rådgivare, familjekontor och banker – beskriver han däremot Norden som liggande rejält efter länder som Schweiz. Han pekar på den svenska fondbranschens historiska avgiftsstruktur, där rådgivare har fått kickback från fondleverantörer, som en bidragande förklaring. Efter att Mifid II krävde att rådgivare fakturerar kunderna direkt för sina tjänster, menar han att reglerade, kostnadseffektiva produkter har blivit mer konkurrenskraftiga.
Både MiCA i EU/EES och Genius Act, den amerikanska stablecoin-lagen från förra året, har enligt Kock och Severin varit en förutsättning för det institutionella intresse de nu ser, bland annat eftersom regelverket ställer krav på förvaringstjänster och hur utgivare av tokeniserade tillgångar måste säkra det underliggande. Genius Act kräver bland annat att utgivare av stablecoins alltid har full täckning för de utgivna tokens.
Severin menar att den kvarvarande risken på marknaden i huvudsak är strukturell och kopplad till kryptobörser, snarare än till blockkedjeinfrastrukturen själv. Medan aktörer som Coinbase är MiCA-licensierade, finns det fortfarande oreglerade börser där en ny kris, i stil med FTX-kollapsen, enligt honom kan drabba marknaden hårt på kort sikt.
Samtalet med Kock och Severin gjordes i samband med Kauprs och Virtunes gemensamma event «How to invest in the tokenization trends» den 7 oktober. Hela inspelningen finns här.
Källor: Virtune och Kaupr
Du har läst det du kan läsa gratis. Med ett konto får du obegränsad tillgång till alla nyheter och artiklar på kaupr.io — och blir en del av nätverket av investerare, professionella och builders som följer onchain finance.