Oppgjørsgigant bak Wall Street setter tokenisering av verdipapirer i drift

I juli kjørte DTCC, den sentrale oppgjørssentralen for det amerikanske verdipapirmarkedet, sine første reelle handler med tokeniserte verdipapirer. Aksjer i blant annet JPMorgan, Microsoft og Circle ble konvertert og handlet gjennom et pilotprogram med over 30 deltakere. Nå tar selskapet tjenesten videre fra pilot til kommersiell drift, med et avgrenset og fast utvalg verdipapirer, og med sikte på løpende drift framover. Det er ikke lenger bare enkeltstående testhandler. DTCCs depotselskap DTC oppbevarer verdipapirer og sørger for at oppgjør faktisk skjer når handler er gjort; det som nå skjer er at en del av disse posisjonene får en parallell, overførbar representasjon på blokkjede.

25 verdipapirer i første runde

Det innledende omfanget er 25 verdipapirer, inkludert amerikanske statsobligasjoner, aksjer og børsfond (ETF-er). Statsobligasjoner i DTC-forvaring kommer først. Tokenene er ment å være direkte ombyttbare med de tradisjonelle verdipapirene, med samme eierskaps-, utbytte- og stemmerettigheter – ikke bare en digital innpakning som følger prisen på det underliggende papiret.

I juli testet DTCC flere konkrete bruksområder: pantsettelse av sikkerhet, verdipapirutlån, oppgjør av stats- og gjenkjøpshandler, direkte overføring av aksjetokener mellom parter og marginberegning hos en sentral motpart. Det er denne funksjonaliteten som nå videreføres i den kommersielle tjenesten.

To kjeder nå, en tredje i 2027

Tjenesten lanseres på to nettverk: Canton og Hyperledger Besu. Canton er bygget for regulerte institusjoner, med en arkitektur som lar to parter gjøre opp handler seg imellom uten at andre deltakere ser detaljene – en forutsetning for banker som ikke kan eksponere posisjoner og kunderelasjoner. Hyperledger Besu er en virksomhetsvariant av Ethereum-teknologi som i Norden er kjent fra Norges Banks sandkasseforsøk med digitale sentralbankpenger i 2022–23.

Stablecoin-nettverket Stellar er ventet å slutte seg til tjenesten tidlig i 2027. At tokeniseringen fordeles på flere kjeder samtidig er en bevisst strategi fra DTCCs side, men innebærer også en koordineringsrisiko dersom de ulike nettverkene ikke holdes tett nok synkronisert.

En tillatelse med utløpsdato

Den juridiske grunnmuren er et såkalt no-action letter fra det amerikanske finanstilsynet SEC, datert 11. desember 2025. Et slikt brev er ikke en lov eller en formell godkjenning, men et tilsagn fra tilsynet om ikke å forfølge en nøye beskrevet praksis – og det gjelder bare for den aktøren og den praksisen brevet beskriver.

Tillatelsen varer i tre år fra tjenesten settes i kommersiell drift. Det betyr at DTCC innen den tid må ha på plass en varig regulatorisk løsning dersom tokeniseringen skal fortsette i sin nåværende form.

Et nettverk som har vokst seg stort

Arbeidsgruppen som har utviklet tjenesten, teller over 50 institusjoner og teknologileverandører, deriblant BlackRock, JPMorgan, Goldman Sachs, Nasdaq og New York-børsen NYSE. Over 30 av dem deltok direkte i julitestene. Ripple Prime, institusjonsdelen av Ripple, er også med i arbeidsgruppen – noe DTCC presiserer ikke innebærer at XRP Ledger er valgt som en del av avviklingsinfrastrukturen.

Til sammenligning håndterte DTCCs datterselskaper verdipapirtransaksjoner for 4,7 billiarder dollar i 2025, mens depotselskapet DTC hadde verdipapirer fra over 150 land i forvaring og kapitalforvaltning til en samlet verdi av 114.000 milliarder dollar.

Kilder: DeFiant, Yahoo Fi

‍