I en artikkel i Coindesk går Torbjørn Bull Jenssen, CEO i K33, kritisk ut mot Bitcoin Treasury-selskaper som mangler en plan utover å kjøpe og holde Bitcoin. Uten en operasjonell alfa vil premien på bitcoin-treasury-selskaper kollapse, skriver han.
I sin kommentar tar Bull Jensen utgangspunkt i årets store trend, hvor børsnoterte selskaper raskt blir omgjort til Bitcoin Treasury-verktøy med høy institusjonell tilslutning og sterke prisforventninger. Selv om Bull Jensen medgir at trenden kan virke fornuftig, hevder han at det er et problem: De fleste av disse selskapene har anskaffelsesplaner uten en forretningsplan.
Å bare hente inn bitcoin-midler for å jakte på "bitcoin-avkastning" er ifølge Bull Jensen ikke en bærekraftig forretningsmodell.
Bull Jensen stiller også spørsmålet: Hvorfor skal man investere gjennom et børsnotert selskap som handles til en betydelig premie over netto aktivaverdi (NAV), når nesten enhver investor kan kjøpre bitcoin direkte? Bull Jensen gir selv svaret: Det bør du ikke, med mindre selskapet har en klar strategi for å bruke sine bitcoin på en måte investorer ikke lett kan kopiere. Å holde BTC må tjene et operasjonelt formål. Hvis ikke, bør selskapet returnere kapitalen og la aksjonærene kjøpe bitcoin på egne vilkår.
K33-sjefen mener også at begrepet bitcoin-yield, dvs. Prosentvis økning i BTC per aksje over tid er en niteressant KPI å følge med på, men at det alene ikke rettferdiggjør en premie i forhold til NAV. - Hviis en investors mål er å få maksimal bitcoin-eksponering per investert dollar, bør investoren bare kjøpe BTC direkte, mener Bull Jenssen.
Bull Jenssen er heller ikke noen fan av trenden hvor mange e treasury-selskaper henter inn kapital gjennom ulike typer konvertible lån. “Resultatet er en giring på bitcoin, med full nedsiderisiko og begrenset oppside”, hevder han.
Hva legger så Bull Jenssen i en Bitcoin-basert virksomhet og forretningsmodell?
"En sterk bitcoin-balanse kan være et kraftig fundament for en operasjonell virksomhet. I finans er balansen grunnlaget for utlån, handel, strukturering og mer, og noen av dagens bitcoin-treasury-selskaper vil sannsynligvis bli fremtidens finansielle giganter. Megling, likviditetsleveranse, sikret utlån og strukturerte produkter er alle eksempler på operasjonelle modeller som kan skalere, generere inntekter og rettferdiggjøre premiumvurderinger."
Ifølge Bull Jenssen vil avkastning fremover bli målt i Bitcoin. "For å slå BTC må selskaper gjøre mer enn å bare kjøpe og holde. De må finne ut hvordan de kan bygge en bitcoin-basert virksomhet", skriver han avslutningsvis.
Du kan lese hele kommentaren til Bull Jenssen her hos Coindesk.
I en artikkel i Coindesk går Torbjørn Bull Jenssen, CEO i K33, kritisk ut mot Bitcoin Treasury-selskaper som mangler en plan utover å kjøpe og holde Bitcoin. Uten en operasjonell alfa vil premien på bitcoin-treasury-selskaper kollapse, skriver han.
I sin kommentar tar Bull Jensen utgangspunkt i årets store trend, hvor børsnoterte selskaper raskt blir omgjort til Bitcoin Treasury-verktøy med høy institusjonell tilslutning og sterke prisforventninger. Selv om Bull Jensen medgir at trenden kan virke fornuftig, hevder han at det er et problem: De fleste av disse selskapene har anskaffelsesplaner uten en forretningsplan.
Å bare hente inn bitcoin-midler for å jakte på "bitcoin-avkastning" er ifølge Bull Jensen ikke en bærekraftig forretningsmodell.
Bull Jensen stiller også spørsmålet: Hvorfor skal man investere gjennom et børsnotert selskap som handles til en betydelig premie over netto aktivaverdi (NAV), når nesten enhver investor kan kjøpre bitcoin direkte? Bull Jensen gir selv svaret: Det bør du ikke, med mindre selskapet har en klar strategi for å bruke sine bitcoin på en måte investorer ikke lett kan kopiere. Å holde BTC må tjene et operasjonelt formål. Hvis ikke, bør selskapet returnere kapitalen og la aksjonærene kjøpe bitcoin på egne vilkår.
K33-sjefen mener også at begrepet bitcoin-yield, dvs. Prosentvis økning i BTC per aksje over tid er en niteressant KPI å følge med på, men at det alene ikke rettferdiggjør en premie i forhold til NAV. - Hviis en investors mål er å få maksimal bitcoin-eksponering per investert dollar, bør investoren bare kjøpe BTC direkte, mener Bull Jenssen.
Bull Jenssen er heller ikke noen fan av trenden hvor mange e treasury-selskaper henter inn kapital gjennom ulike typer konvertible lån. “Resultatet er en giring på bitcoin, med full nedsiderisiko og begrenset oppside”, hevder han.
Hva legger så Bull Jenssen i en Bitcoin-basert virksomhet og forretningsmodell?
"En sterk bitcoin-balanse kan være et kraftig fundament for en operasjonell virksomhet. I finans er balansen grunnlaget for utlån, handel, strukturering og mer, og noen av dagens bitcoin-treasury-selskaper vil sannsynligvis bli fremtidens finansielle giganter. Megling, likviditetsleveranse, sikret utlån og strukturerte produkter er alle eksempler på operasjonelle modeller som kan skalere, generere inntekter og rettferdiggjøre premiumvurderinger."
Ifølge Bull Jenssen vil avkastning fremover bli målt i Bitcoin. "For å slå BTC må selskaper gjøre mer enn å bare kjøpe og holde. De må finne ut hvordan de kan bygge en bitcoin-basert virksomhet", skriver han avslutningsvis.
Du kan lese hele kommentaren til Bull Jenssen her hos Coindesk.
