I en artikel i Coindesk är Torbjørn Bull Jenssen, VD för K33, kritisk till Bitcoin Treasury-företag som saknar en plan utöver att köpa och hålla Bitcoin. Utan en operativ alfa kommer premien på bitcoin-finansföretag att kollapsa, skriver han.
I sin kommentar tar Bull Jensen som utgångspunkt årets stora trend, där börsnoterade företag snabbt förvandlas till Bitcoin Treasury-verktyg med högt institutionellt stöd och starka prisförväntningar. Även om Bull Jensen medger att trenden kan verka förnuftig, hävdar han att det finns ett problem: De flesta av dessa företag har förvärvsplaner utan affärsplan.
Att helt enkelt ta in bitcoin-fonder för att jaga efter ”bitcoin-avkastning” är inte en hållbar affärsmodell, enligt Bull Jensen.
Bull Jensen ställer också frågan: Varför ska man investera genom ett börsnoterat företag som handlar till en betydande premie över nettotillgångsvärdet (NAV), när nästan alla investerare kan köpa bitcoin direkt? Bull Jensen själv ger svaret: Du borde inte, såvida inte företaget har en tydlig strategi för att använda sin bitcoin på ett sätt som investerare inte lätt kan kopiera. Att inneha BTC måste tjäna ett operativt syfte. Om inte, bör företaget returnera kapitalet och låta aktieägarna köpa bitcoin på sina egna villkor.
K33-chefen anser också att begreppet bitcoin-avkastning, det vill säga Procentuell ökning av BTC per aktie över tid är en niteressant KPI att hålla ett öga på, men det i sig motiverar inte en premie över NAV. ”Om en investerares mål är att få maximal bitcoin-exponering per investerad dollar, bör investeraren bara köpa BTC direkt,” tror Bull Jenssen.
Bull Jenssen gillar inte heller trenden där många e-Treasury-företag samlar in kapital genom olika typer av konvertibla lån. ”Resultatet är en hävstång på bitcoin, med full nedåtrisk och begränsad uppsida”, hävdar han.
Så vad lägger Bull Jenssen in i en Bitcoin-baserad affärs- och affärsmodell?
” En stark bitcoin-balans kan vara en kraftfull grund för en operativ verksamhet. Inom finans är balansräkningar grunden för utlåning, handel, strukturering och mer, och några av dagens bitcoin-skatteföretag kommer sannolikt att bli framtidens finansiella jättar. Mäklare, likviditetsförsörjning, säkerställd utlåning och strukturerade produkter är alla exempel på operativa modeller som kan skalas, generera intäkter och motivera premievärderingar.
Enligt Bull Jenssen kommer avkastningen framöver att mätas i Bitcoin. ”För att slå BTC måste företag göra mer än bara köpa och hålla. De måste ta reda på hur man bygger ett Bitcoin-baserat företag,” avslutar han.
Du kan Läs Bull Jenssens fullständiga kommentar här på Coindesk.
I en artikel i Coindesk är Torbjørn Bull Jenssen, VD för K33, kritisk till Bitcoin Treasury-företag som saknar en plan utöver att köpa och hålla Bitcoin. Utan en operativ alfa kommer premien på bitcoin-finansföretag att kollapsa, skriver han.
I sin kommentar tar Bull Jensen som utgångspunkt årets stora trend, där börsnoterade företag snabbt förvandlas till Bitcoin Treasury-verktyg med högt institutionellt stöd och starka prisförväntningar. Även om Bull Jensen medger att trenden kan verka förnuftig, hävdar han att det finns ett problem: De flesta av dessa företag har förvärvsplaner utan affärsplan.
Att helt enkelt ta in bitcoin-fonder för att jaga efter ”bitcoin-avkastning” är inte en hållbar affärsmodell, enligt Bull Jensen.
Bull Jensen ställer också frågan: Varför ska man investera genom ett börsnoterat företag som handlar till en betydande premie över nettotillgångsvärdet (NAV), när nästan alla investerare kan köpa bitcoin direkt? Bull Jensen själv ger svaret: Du borde inte, såvida inte företaget har en tydlig strategi för att använda sin bitcoin på ett sätt som investerare inte lätt kan kopiera. Att inneha BTC måste tjäna ett operativt syfte. Om inte, bör företaget returnera kapitalet och låta aktieägarna köpa bitcoin på sina egna villkor.
K33-chefen anser också att begreppet bitcoin-avkastning, det vill säga Procentuell ökning av BTC per aktie över tid är en niteressant KPI att hålla ett öga på, men det i sig motiverar inte en premie över NAV. ”Om en investerares mål är att få maximal bitcoin-exponering per investerad dollar, bör investeraren bara köpa BTC direkt,” tror Bull Jenssen.
Bull Jenssen gillar inte heller trenden där många e-Treasury-företag samlar in kapital genom olika typer av konvertibla lån. ”Resultatet är en hävstång på bitcoin, med full nedåtrisk och begränsad uppsida”, hävdar han.
Så vad lägger Bull Jenssen in i en Bitcoin-baserad affärs- och affärsmodell?
” En stark bitcoin-balans kan vara en kraftfull grund för en operativ verksamhet. Inom finans är balansräkningar grunden för utlåning, handel, strukturering och mer, och några av dagens bitcoin-skatteföretag kommer sannolikt att bli framtidens finansiella jättar. Mäklare, likviditetsförsörjning, säkerställd utlåning och strukturerade produkter är alla exempel på operativa modeller som kan skalas, generera intäkter och motivera premievärderingar.
Enligt Bull Jenssen kommer avkastningen framöver att mätas i Bitcoin. ”För att slå BTC måste företag göra mer än bara köpa och hålla. De måste ta reda på hur man bygger ett Bitcoin-baserat företag,” avslutar han.
Du kan Läs Bull Jenssens fullständiga kommentar här på Coindesk.
