Viser, hvordan Bitcoin kunne udvikle sig fra primært at være en værdilager til at få en bredere rolle i betalinger, prisfastsættelse og globale afregninger - og skitserer en mulig fremtid for „finansialiseret Bitcoin“ versus en dybere „Bitcoinisering“ af det finansielle system.
For at Bitcoin kan bevæge sig tydeligere ud over sin rolle som værdilager og bruges mere som betalingsmiddel, skal flere betingelser falde på plads. For det første er flere virksomheder og enkeltpersoner nødt til at omsætte det i praksis, så folk både kan tjene og bruge bitcoin i cirkulære økonomier i stedet for hovedsageligt at skifte ind og ud af fiat. Lavere volatilitet og dybere likviditet vil gøre det lettere at prissætte varer og tjenester og holde kortsigtede balanceposter i bitcoin uden for stor risiko.
På teknologisiden er der brug for skaleringsløsninger - især lag 2-netværk -, der kan håndtere store transaktionsvolumener til lave omkostninger, hvilket gør daglige betalinger nemme. Samtidig skal skatte- og lovgivningsmæssige rammer være klarere og mere håndterbare, især i lande, hvor hvert lille bitcoin-køb i dag udløser en skattepligtig begivenhed. Tilsammen vil sådanne ændringer gøre det mere naturligt at bruge bitcoin direkte i transaktioner og ikke bare beholde det som en langsigtet investering.
At tage skridtet videre mod at blive en regningsenhed er et langt mere omfattende skift. Det ville indebære, at varer, tjenester og kontrakter rutinemæssigt prissættes i bitcoin snarere end i nationale valutaer som dollars eller euro. En ofte diskuteret måde er, at nøgleråvarer - såsom energi eller nogle råvarer - begynder at blive noteret og denomineret i bitcoin på lang sigt, hvilket gradvist kan stabilisere deres værdi i forhold til disse råvarer.
Hvis betydelige internationale handelsstrømme er denomineret i bitcoin, får producenter, leverandører og finansielle institutioner stærke incitamenter til at justere deres egen prissætning og regnskab i overensstemmelse hermed. I et sådant scenario kunne stater også vælge at holde bitcoin i deres valuta- og reserveordninger for at støtte grænseoverskridende afvikling og adgang til global handel. Det vil markere et skift fra Bitcoin som et nicheaktiv til et benchmark i dele af det globale monetære system.
Efterhånden som Bitcoins rolle udvikler sig, vil finansielle institutioner typisk følge en trinvis adoptionsvej. Tidlige trin involverer ofte indirekte eksponering, såsom gennem investeringsprodukter eller strukturerede løsninger, der følger bitcoin-prisen. Derefter kan banker og kuratorer opbygge sikre opbevaringstjenester og mæglerfunktioner, så kunder kan købe, holde og overføre bitcoin inden for regulerede rammer.
Mere avancerede faser kan involvere udlån med bitcoin som sikkerhed, betalingstjenester med afvikling direkte på Bitcoin eller tilknyttede lag-2-netværk og mere komplekse produkter bygget på Bitcoins infrastruktur. Hvert trin øger integrationen med det traditionelle finansielle system, men rejser også spørgsmål om, hvor meget af den oprindelige peer-to-peer-idé der bevares, når de fleste brugere støder på Bitcoin gennem store institutioner og ikke via deres egen selvbevarelse.
Ser man fremad, diskuteres to hovedretninger ofte. I et finansialiseringsscenarie bliver Bitcoin dybt integreret i nutidens finansielle system: det bruges som underliggende i et voksende udvalg af investeringsprodukter, derivater og kreditmarkeder, og de fleste kunderejser foregår via regulerede formidlere. Bitcoin fungerer derefter som et vigtigt aktiv inden for de eksisterende rammer, mens selve strukturen i det finansielle system stort set består af.
I et „bitcoinisering“ -scenarie bliver Bitcoin mere centralt i selve designet af finansielle tjenester og monetære relationer. Nye tjenester og institutioner er bygget direkte på Bitcoin eller dets tilknyttede skalalag, og en større andel af den økonomiske aktivitet udføres i bitcoin snarere end primært at henvise til fiat-valutaer. I Bitcoin-miljøet er der forskellige synspunkter på disse retninger: nogle ser dybere finansialisering som et tegn på modning og integration, mens andre advarer om, at den samme form for gearing og modpartsrisiko, som Bitcoin var beregnet til at reducere, kunne vende tilbage via finansielle formidlere.
Det er umuligt at forudsige, hvilken af disse fremtider - hvis nogen - vil dominere. Teknologisk udvikling, reguleringslinjer, makroøkonomiske forhold og brugerpræferencer vil alle påvirke Bitcoins videre forløb. Det kan ende med primært at være en langsigtet værdilager, blive et mere udbredt betalingsmiddel i udvalgte segmenter eller udvikle sig til at blive en vigtig regningsenhed på bestemte markeder og kontraktformer.
Under denne usikkerhed bliver et centralt spørgsmål for institutioner, regeringer og individuelle aktører, hvordan Bitcoins potentielle roller skal vurderes, og hvordan man bedst forbereder sig på forskellige mulige udviklingsbaner. Spændingen mellem forsigtig skepsis og stærk overbevisning afspejler både den åbne karakter af Bitcoins fremtid og den asymmetriske forskel mellem at ignorere versus aktivt at forholde sig til teknologien.