Den blokkæde-uafhængige version af Tether har passeret 86,7 milliarder dollar i transaktionsvolumen siden januar 2025 — og er nu tredjestørste indehaver af USDT. Alligevel har 99,2 procent af brugerne mindre end 1.000 dollar.
Billedet: Tether ledes af CEO Paolo Ardoino.
Selv verdens største stablecoin-udsteder møder strukturelle udfordringer. USDT, Tethers primære stablecoin, er spredt over et tital blokkæder, og det at flytte værdier mellem dem har længe været dyrt og besværligt. Tethers svar er ikke at bygge USDT om, men at lancere en helt ny variant ved siden af — bygget til at håndtere netop dette problem.
USDT0 er en egen version af USDT, lanceret i januar 2025 i samarbejde mellem Tether og infrastrukturselskabet LayerZero. Baggrunden er et praktisk problem: USDT eksisterer på en række forskellige blokkæder — Ethereum, Tron, Solana og flere — men det er dyrt og besværligt at flytte beholdninger mellem dem. Traditionelt har sådanne overførsler krævet såkaldte broer, der ofte tager gebyrer, kan være langsomme og har vist sig sårbare over for angreb.
USDT0 er bygget til at løse dette. I stedet for at bruge en bro laver systemet en blokkæde-uafhængig version af USDT, som flyttes sømløst mellem netværk: Den underliggende USDT låses på Ethereum, og en tilsvarende mængde USDT0 udstedes på målblokkæden. På den måde bevares 1:1-dækningen, og brugeren slipper for at håndtere forskellige "wrapped"-varianter af samme token.
Modellen har slået an hurtigt. På under to år har USDT0 passeret 86,7 milliarder dollar i transaktionsvolumen og er vokset til at blive den tredjestørste indehaver af Tethers USDT — efter kun Binance og OKX. Tokenet er nu tilgængeligt på 23 blokkæder.
Af alle, der ejer USDT0, har 99,2 procent en saldo på under 1.000 dollar. Kun omkring 1.200 wallets har mellem 100.000 og 1 million dollar, og endnu færre ejer mere end 10 millioner. Tallene tegner et billede af en brugerbase, der minder mere om en international pengeoverførselstjeneste end et institutionelt handelsværktøj.
Det står i kontrast til den dominerende fortælling i 2026, hvor stablecoins i stigende grad omtales som infrastruktur for treasurers, banker og betalingsselskaber. USDT0-tallene antyder, at den faktiske brug er bredere — og mindre — end institutionsbilledet giver indtryk af.
Selv om brugerbasen er retail-tung, er kapitalstrømmene koncentrerede. Overførsler på over en million dollar udgør kun 1,8 procent af antallet af transaktioner mellem blokkæder, men står for 68,8 procent af den nominelle volumen.
Mønsteret er velkendt fra traditionelle betalingssystemer: mange små brugere giver bredde, mens få store overførsler holder likviditeten i bevægelse. For USDT0 betyder det, at retailbrug og institutionel brug eksisterer side om side — og at begge er nødvendige, for at systemet kan fungere.
USDT0 erstatter hurtigt ældre cross-chain-løsninger. På blokkæden Sei er USDT0 nu officielt anbefalet standard og har overtaget for en tidligere bridged version af USDT, der gik via Kava. Mønsteret går igen: når omni-chain-modellen bliver tilgængelig, mister wrapped-versionerne deres funktion.
Tether har selv markedsført USDT0 som "en sømløs kanal for institutionel likviditet". Dataene viser, at den institutionelle ambition i praksis møder en retail-tung virkelighed — hvor den lave overførselsomkostning er det, der reelt gør tokenet brugbart til små beløb.
USDT0 har fået stærkest fodfæste på decentraliserede børser og derivatplatforme. Derivatvolumen med USDT0 som sikkerhed nåede 80 millioner dollar i april. Det er stadig små tal sammenlignet med USDT på Tron eller Ethereum, men væksten sker i et segment, hvor efterspørgslen efter likvid, blokkæde-uafhængig sikkerhed er stor.
Tilbagevendende brugere står for omkring 70 procent af aktiviteten på USDT0s broer. Det indikerer, at tokenet ikke kun bruges til engangsoverførsler, men indgår i mere kontinuerlige kapitalstrømme mellem protokoller og blokkæder.
USDT0 er udviklet af Everdawn Labs i samarbejde med LayerZero og Tether. Lorenzo Romagnoli fra Everdawn Labs har udtalt, at projektet ikke er bygget til at generere indtægter, men til at fjerne friktion og samle likviditet på tværs af blokkæder. USDT0 deler ikke i afkastet fra reserverne, der ligger bag Tethers USDT — som hovedsageligt består af amerikanske statspapirer.
Det adskiller USDT0 fra andre stablecoin-projekter, hvor udstederen tjener på rentemarginalen. Modellen gør det mere sammenligneligt med ren betalingsinfrastruktur end med et finansielt produkt.
Kilder: The Block, FinanceFeeds, Stablecoin Insider, Binance Square, Messari, BeInCrypto
