Norden henter hedgefondveteraner til at forvalte bitcoin

Peter C. Warren bliver investeringsdirektør i H100 Group med ansvar for at handle optioner og andre derivater på selskabets 3 506 bitcoin. Halvandet år tidligere gjorde svenske Hilbert Group det samme: Russell Thompson, veteran fra hedgefondmiljøet, blev investeringsdirektør med ansvar for aktiv, kvantitativ forvaltning. Begge kom ind ved, at det børsnoterede selskab købte forvalterens egen virksomhed. Begge har fået et mandat formuleret i en hedgefondforvalters sprog, ikke i en bitcoininvestors: risikostyring, pengestrøm, begrænset nedside. For en investor, der kender traditionel kapitalforvaltning, er dette genkendeligt terræn. Det nye er, hvilket aktiv værktøjerne rettes mod.

Samme mandat, modsat udgangspunkt

Thompson trækker en tydelig grænse mellem Hilbert og selskaber, der samler bitcoin på egen balance i håb om prisstigning. Hilbert driver forvaltning på vegne af eksterne investorer, og hans opgave er ikke at drive selskabets aktiekurs.

"The stock will take care of itself. My job is to manage risk and generate alpha. That's it."

Russell Thompson, investeringsdirektør i Hilbert Group

Grænsen er værd at bemærke, eftersom H100 netop er et selskab, der ejer bitcoin på egen balance. Forskellen ligger i, hvem forvaltningen sker for, ikke i hvilke instrumenter der bruges. Hilbert har som mål at øge antallet af bitcoin gennem prisforskelle mellem spotmarkedet og markederne for futures og optioner, blandt andet i strategien BTC Basis+. H100 skal skabe ekstra pengestrøm på egen balance, samtidig med at nedsiden begrænses og den langsigtede eksponering bevares. Instrumenterne er de samme. Regnskabet, de havner i, er det ikke.

Opkøb som ansættelsesform

Hverken Warren eller Thompson blev rekrutteret på almindelig vis. Thompsons eget selskab, Liberty Road Capital, blev indlemmet i Hilbert i marts 2025 og bragte markedsneutrale strategier og fem års erfaring med AI-drevet handel og kryptoderivater med sig. Warren kom ind gennem H100s opkøb af Moonshot AS, hvor han sammen med Eirik Grøttum forvaltede omkring 2 450 bitcoin gennem Moonshot og datterselskabet PDI AS. Grøttum blev i denne uge udnævnt til administrerende direktør i H100.

I begge tilfælde fulgte der mere end en person med. Med selskaberne kom strategierne og udviklermiljøet, der bygger handelssystemerne. Det er en anden transaktionstype end en ansættelse, og den siger noget om, hvad der faktisk købes: ikke bare erfaring, men en fungerende handelsvirksomhed.

Teknologien, der gør små enheder mulige

Begge peger på teknologien som forudsætningen for det, de laver.

"Vi har udviklet vores egen teknologi, som gør, at vi kan gennemføre og styre strategier, der historisk ville have krævet langt større handelsborde og infrastruktur. At kombinere den teknologi med H100s beholdning af bitcoin giver os en spændende platform at operere fra."

Peter C. Warren, investeringsdirektør i H100 Group

Hos Hilbert er samme princip bygget gennem opkøb. Højfrekvensplatformen Enigma Nordic, købt i december 2025 for op til 32 millioner dollar, havde en handelsvolumen på over 50 milliarder svenske kroner i 2025 og en Sharpe-ratio over 3,0. Selskabets forvaltning drives med matematiske modeller og automatiseret handel.

Hvad Thompson mente var værd at beholde

Da Thompson mødte Hilbert-stifterne Niclas Sandström og Magnus Holm i Monaco i sommeren 2024, var hans vurdering af selskabets produkter hård. De havde ekstrem volatilitet, lod sig ikke skalere, og algoritmerne handlede næsten udelukkende i altcoins — et segment, han beskriver som svært at drive handel i. Det, han mente var værd at beholde, var infrastrukturen omkring: regelefterlevelse, operationel kapacitet og juridiske rammer, der kan tåle institutionel gennemgang.

Det er den samme skelnen, en investor står over for, når bitcoin ejes gennem børsnoterede selskaber. Spørgsmålet er ikke længere kun, hvor meget bitcoin selskabet har, men hvem der forvalter den, med hvilket apparat, og efter hvilket mandat.

Kilder: Kaupr, Hilbert Group, H100 Group

‍