Dune Analytics har i en ny analys brutit ned stablecoin-marknaden, värd 315 miljarder dollar, på transaktionsnivå. Enligt analysen dominerar Tether och USDT betalningar, medan Circle och USDC dominerar handel, med 20x daglig omsättning på Base.
Marknadsvärde och total volym har länge varit standardmåtten för att rangordna stablecoins, med USDT (utgivet av Tether) och USDC (utgivet av Circle) i topp och allt annat som en lång svans under. Men de två nyckeltalen döljer den egentliga arbetsfördelningen på marknaden, visar Dune Analytics. I bolagets tredje nyhetsbrev om digitala tillgångar framgår det att USDT och USDC, tillsammans 83 procent av marknaden, i praktiken löser två helt olika uppgifter.
Dune Analytics grundades 2018 av de två norska entreprenörerna Fredrik Haga och Mats Julian Olsen.
Bilden är entydig när Dune skiljer vanlig handel från kortanvändning och AI-agent-betalningar inom krypto. Under första halvåret 2026 gjordes betalningar på cirka 95 miljarder dollar i USDT, mot bara 14 miljarder dollar i USDC. Störst är företag-till-företag-betalningar, en kategori på cirka 48 miljarder dollar där 92 procent går i USDT. Löneutbetalningar följer samma mönster, med en USDT-andel på cirka 96 procent.
Bakom siffrorna ligger ett brett spritt ägande. USDT på Tron har omkring 74,7 miljoner innehavare, och de tio största adresserna äger bara cirka 5 procent av utbudet. Omkring 93 procent av innehavet ligger dessutom i vanliga plånböcker snarare än i smarta kontrakt – format som ett bruksmedel för överföringar, inte en handelsposition. USDT på BNB Chain följer samma mönster, med omkring 70 miljoner innehavare och 18 procent på de tio största adresserna.
USDC visar motsatt mönster: mer koncentrerat ägande, där de tio största adresserna äger omkring en fjärdedel av utbudet på varje huvudkedja, och betydligt högre omsättningshastighet. På Base, kedjan Coinbase själva har byggt, omsattes omkring 2,6 biljoner dollar i USDC i juni enbart, och token omsätts där omkring 20 gånger om dagen. Till jämförelse ligger USDC på Solana på 1,8 dagliga omsättningar och på Ethereum på 1,1 – fortfarande långt före USDT, som inte når en gång dagligen vare sig på Tron eller BNB Chain.
Merparten av denna aktivitet är ren handelskapital. Enligt Dune är 96 procent av USDC-flödet på Base kopplat till blixtlån och likviditet till decentraliserade börser, inte vanliga överföringar. På Ethereum är bilden bredare, med 57 procent i vanliga plånböcker och 28 procent hos börser, medan hela 88 procent av USDC på HyperEVM ligger samlat i en enda reservplånbok som förser handelsplattformen Hyperliquid. Det innehavet var nära noll för ett år sedan, men växte till 5,4 miljarder dollar i juni efter att Hyperliquid gjorde USDC till sin native stablecoin genom ett partnerskap med utgivaren Circle – ett exempel på hur snabbt handelskapital kan samlas på en enda kedja.
Vid sidan av betalnings- och handelsdollarn pekar Dune på en tredje och mindre grupp: USDe och USDS, båda under 5 miljarder dollar i marknadsvärde, där merparten av utbudet – 63 respektive 89 procent – ligger låst i egna avkastningskontrakt. Dessa token är nästan frånvarande i betalningsstatistiken och har låg omsättningshastighet, ett tydligt tecken på att de hålls för att generera ränta, inte för att användas.
Ett och samma token kan för övrigt spela olika roller beroende på vilken blockkedja det befinner sig på. USDT är betalningsmedel på Tron, men fungerar mer som börsavveckling på Ethereum. Det är därför kombinationen av token och kedja, inte tickern ensam, som enligt Dune avgör om man ser på en betalningsdollar eller en handelsdollar.
Källor: Dune Analytics
Få obegränsad tillgång till nyhetsartiklar och en nordisk community via Kaupr Member (gratis medlemskap)
Du har läst det du kan läsa gratis. Med ett konto får du obegränsad tillgång till alla nyheter och artiklar på kaupr.io — och blir en del av nätverket av investerare, professionella och builders som följer onchain finance.
