Dune Analytics har i en ny analyse brudt stablecoin-markedet, værd 315 milliarder dollar, ned på transaktionsniveau. Ifølge analysen dominerer Tether og USDT betalinger, mens Circle og USDC dominerer handel, med 20 gange daglig omsætning på Base.
Markedsværdi og samlet volumen har længe været standardmålene for at rangere stablecoins, med USDT (udstedt af Tether) og USDC (udstedt af Circle) øverst og alt andet som en lang hale under. Men de to nøgletal skjuler den egentlige arbejdsdeling på markedet, viser Dune Analytics. I selskabets tredje nyhedsbrev om digitale aktiver fremgår det, at USDT og USDC, tilsammen 83 procent af markedet, i praksis løser to helt forskellige opgaver.
Dune Analytics blev grundlagt i 2018 af de to norske iværksættere Fredrik Haga og Mats Julian Olsen.
Billedet er entydigt, når Dune skelner mellem almindelig handel, kortbrug og AI-agent-betalinger i krypto. I første halvår 2026 blev der afregnet cirka 95 milliarder dollar i USDT-betalinger, mod kun 14 milliarder dollar i USDC. Størst er virksomhed-til-virksomhed-betalinger, en kategori på cirka 48 milliarder dollar, hvor 92 procent går i USDT. Lønudbetalinger følger samme mønster, med en USDT-andel på cirka 96 procent.
Bag tallene ligger et bredt spredt ejerskab. USDT på Tron har omkring 74,7 millioner indehavere, og de ti største adresser ejer kun cirka 5 procent af forsyningen. Omkring 93 procent af beholdningen ligger desuden i almindelige tegnebøger snarere end i smart contracts – formet som en brugskonto til overførsler, ikke en handelsposition. USDT på BNB Chain følger samme mønster, med omkring 70 millioner indehavere og 18 procent på de ti største adresser.
USDC viser det modsatte mønster: mere koncentreret ejerskab, hvor de ti største adresser ejer omkring en fjerdedel af forsyningen på hver hovedkæde, og langt højere omsætningshastighed. På Base, kæden Coinbase selv har bygget, blev der omsat for cirka 2,6 billioner dollar i USDC i juni alene, og tokenet vender der omkring 20 gange om dagen. Til sammenligning ligger USDC på Solana på 1,8 daglige omsætninger og på Ethereum på 1,1 – stadig langt foran USDT, der ikke når én gang dagligt hverken på Tron eller BNB Chain.
Størstedelen af denne aktivitet er ren handelskapital. Ifølge Dune er 96 procent af USDC-strømmen på Base knyttet til flash-lån og likviditet til decentrale børser, ikke almindelige overførsler. På Ethereum er billedet bredere, med 57 procent i almindelige tegnebøger og 28 procent hos børser, mens hele 88 procent af USDC på HyperEVM ligger samlet i én reserve-tegnebog, der forsyner handelsplatformen Hyperliquid. Den beholdning var tæt på nul for et år siden, men voksede til 5,4 milliarder dollar i juni, efter at Hyperliquid gjorde USDC til sin native stablecoin gennem et partnerskab med udstederen Circle – et eksempel på, hvor hurtigt handelskapital kan samle sig på én enkelt kæde.
Ved siden af betalings- og handelsdollaren peger Dune på en tredje og mindre gruppe: USDe og USDS, begge under 5 milliarder dollar i markedsværdi, hvor størstedelen af forsyningen – 63 og 89 procent – ligger låst i egne afkastkontrakter. Disse token er stort set fraværende i betalingsstatistikken og har lav omsætningshastighed, et tydeligt tegn på, at de holdes for at optjene rente, ikke for at blive brugt.
Ét og samme token kan i øvrigt spille forskellige roller afhængigt af, hvilken blockchain det befinder sig på. USDT er betalingsmiddel på Tron, men fungerer mere som børsafregning på Ethereum. Det er derfor kombinationen af token og kæde, ikke tickeren alene, der ifølge Dune afgør, om man ser på en betalingsdollar eller en handelsdollar.
Kilder: Dune Analytics
Få ubegrænset adgang til nyhedsartikler og et nordisk community via Kaupr Member (gratis medlemskab)
Du har læst det, du kan læse gratis. Med en konto får du ubegrænset adgang til alle nyheder og artikler på kaupr.io — og bliver en del af netværket af investorer, professionelle og builders, der følger onchain finance.
